[摘要]

　　本期投资提示：

　　一周板块回顾：上周食品饮料板块上涨2.25%，上证综指上涨1.63%，跑赢大盘0.62pct，在申万28个子行业中排名第6。涨幅居前的为白酒（3.79%）、软饮料（2.26%）、其他酒类（2.08%）。跌幅居前的为肉制品（-1.84%）。个股方面，涨幅前三位为珠江啤酒（20.08%）、金枫酒业（6.91%）、深深宝A（6.05%）；跌幅居前的是三全食品（-8.03%）、海欣食品（-6.14%）和*ST皇台（-6.12%）。

　　投资建议：元旦过后食品饮料喜迎开门红，白酒板块领涨，一线酒最强，贵州茅台涨5%，五粮液涨4.7%，泸州老窖涨4.3%。我们自四季度特别是12月以来，一直坚定看好白酒旺季行情，并且从推荐顺序上坚持一线酒为先，其次为二线名酒加改革催化品种。本周白酒的集中爆发是对12月以来基本面变化的反应，也可以理解为补涨，因为白酒板块12月底特别是茅台在集团数据和股份公司数据双双超预期后，股价并没有立即上涨，可能是市场情绪、板块轮动等因素的影响。

　　当前时点我们认为白酒依然值得买入，新一轮行情刚刚展开。短期看，基本面依然在不断超预期。中长期，我们认为高端酒、名优酒的复苏将持续，白酒依然是今年值得超配的板块，我们对行业今年做如下几点判断，1、由于批价的持续上涨，以及2018-2020年供给的相对紧缺（由2014-2015年基酒产量决定），预计2018年茅台提价概率大，且18年后可能持续提价，业绩加速增长；2、白酒的估值中枢将全面上移，茅台轻松站上25x，白酒将重回估值溢价时代；3、五粮液、国窖1573将直接受益，五粮液定增完成关注管理改善，老窖继续处于加速增长通道，300-500元的次高端品牌看好水井坊、山西汾酒的改善；4、国企改革特别是混改已成今年的关注重点，五粮液、老白干已先后进行国企改革，今年关注贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业。

　　食品股方面，建议关注估值低、基本面稳定、前期股价调整充分的龙头品种。当前时点推荐伊利股份，虽然16年上半年收入增长放缓，但下半年随着奶粉改善，以及液态奶方面安慕希和金典的拉动，预计收入增长环比上半年改善，公司增发并购圣牧稳步推荐，股权激励和限制性股票已于12月底授予，业绩增长要求以15年为基数，17年较15年增长30%、18年较15年增长45%，目前股价对应17年估值仅17x。同时关注前期回调较多的双汇、中炬。

　　成本变动回顾：10省区生鲜乳平均价为3.53元/公斤，同比下降0.3%，环比上升0.3%。

　　11月份奶粉进口平均价为2604.41美元/吨，同比下降3.39%，环比上升7.09%。上周仔猪价格39.19元/公斤，环比上升0.77%；生猪价格17.52元/公斤，环比上升0.52%；猪肉价格28.33元/公斤，环比上升0.28%。

　　目前食品饮料板块2017年动态PE26.87x，溢价率50%，环比上升1.2%；白酒动态PE24.33x，溢价率36%，环比上升3.0%。

　　核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业；伊利股份、双汇发展、中炬高新