[摘要]

　　事件描述公司将与5位核心经销商共同出资设立上海伟星新材料科技有限公司，主营防水材料生产和销售，伟星新材持股75%：

　　事件评论依托现有渠道，切入防水市场，协同效应可期。1）、公司近年来在外延方面思路较为活跃，执行力较高。继前期布局净水器产品之后，又相继设立并购基金，再到近日成立防水材料公司切入防水市场，反映出公司战略视野在发生变化，公司或迎来二次腾飞；2）、公司选择防水领域，更多是基于和当前管材业务的协同。目前公司家装零售渠道经销商接近3万家，渠道建设已经相当成熟，因此在切入防水涂料领域时已具备了较强的渠道优势；同时，公司星管家服务体系运行顺畅，反映出公司突出的线下渠道乃至施工服务等的管理能力，这也是防水涂料扩张过程中重要的一环。

　　足够大的市场，渠道、市场、产品均有差异，对雨虹暂不构成直面竞争。

　　1）、防水材料本身是一个竞争格局相对较好的市场，二次装修叠加消费升级必然为优秀企业抢占市场提供有利契机，公司作为上市企业，选择布局防水市场也从侧面反映了防水材料行业的沃土犹存；2）、防水材料市场空间足够大，规模在1000亿以上，雨虹作为行业龙头份额仅约6%，因此较大的市场空间允许优秀企业共存（防水涂料也有500亿市场）；3）、两者区域布局存在差异。伟星作为江浙企业，无论是品牌或渠道，在华东市场已建立稳固基石，而雨虹则在北方市场表现更为突出。消费建材的区域品牌差异始终存在，这也间接为2家企业建立了一道分隔墙；4）、公司的未来产品为防水涂料，与雨虹的主营卷材无论是产品还是应用领域都有一定区别。

　　契机合适，积极布局。一直以来公司分红政策较为稳健，财务状况健康，这也是10月份地产调控以来公司股价表现较为刚性的原因之一。预计2016/2017年EPS为0.84、1.00元，对应PE19、16倍，买入评级。