[摘要]

　　事件：

　　2017年1月3日国务院办公厅印发《生产者责任延伸制度推行方案的通知》，《通知》内容包括总体要求、责任范围、重点任务和保障措施，率先确定对电器电子、汽车、铅酸蓄电池和包装物等4类产品实施生产者责任延伸制度。

　　投资要点：

　　生产者责任延伸制度为循环经济明确责任主体，进一步理顺盈利模式。生产者责任延伸制度是指将生产者对其产品承担的资源环境责任从生产环节延伸到产品设计、流通消费、回收利用、废物处置等全生命周期的制度。为推进低碳循环的发展模式，《通知》规定到2020年，生产者责任延伸制度相关政策体系初步形成，产品生态设计取得重大进展，重点品种的废弃产品规范回收与循环利用率平均达到40%。到2025年，生产者责任延伸制度相关法律法规基本完善，重点领域生产者责任延伸制度运行有序，产品生态设计普遍推行，重点产品的再生原料使用比例达到20%，废弃产品规范回收与循环利用率平均达到50%。

　　电器电子产品、汽车产品、铅酸蓄电池、饮料纸基复合包装的资源循环利用优先受益。首先，《通知》将电器电子产品、汽车产品、铅酸蓄电池、饮料纸基复合包装这四大领域列为推行生产者责任制度的重要任务，在资源利用率目标及目标完成时间早于其他领域。其次，《通知》规定为这4类产品骨干生产企业建立信用信息采集系统，并与全国信用信息共享平台对接，对严重失信企业实施跨部门联合惩戒，提升监管的效率和力度。最后，将针对这4类产品制定细分领域的管理办法，加强专项基金及绿色金融的资金支持。

　　电子垃圾拆解市场空间到2020年将达到1400亿，WEEE基金+政策倾斜推进行业快速发展。

　　中国是电器电子产品生产大国，年生产量约20亿台，其中“四机一脑”（电视机、洗衣机、电冰箱、空调、微型计算机）8亿台。同时，每年产生电器电子废弃物约2亿台，位居全球第二，仅次于美国。WEEE拆解理论市场预计将达到235亿元，而到2020年预计市场将增长至328亿元，五年合计约1400亿元。《通知》规定《完善废弃电器电子产品回收处理制度》将在2017年底前制定完成，同时还要率先在北京市开展废弃电器电子产品新型回收利用体系建设试点。政策时点的临近结合废弃电器电子产品处理基金（WEEE基金）补贴和持牌企业准入制度将共同护航龙头企业成长。

　　汽车报废渐入高峰期，政策红利释放下行，未来重点关注零部件再利用市场放开。2016年9月，国务院发布《关于修改<报废汽车回收管理办法>的决定(征求意见稿)》，五大总成再制造有望放开。2016年9月，我国汽车保有量已达1.88亿，相比2006年末的不足5千万，增长接近3倍。按10年报废周期计算，汽车拆解市场如2005年左右的新车消费市场刚刚起步。未来汽车保有量逐步饱和后，新车消费和旧车报废将达到平衡，预计年报废量在1000万辆以上，按照平均每辆车5000元销售额，市场规模超过500亿。再考虑五大总成再制造业务，发动机5千元，变速箱1千元，车架2千元，市场空间可达1300亿。当前产能缺口巨大，我国报废汽车回收量约1%，而欧美7%，此外黄标车淘汰和《机动车污染防治技术政策》推进带来的车辆报废高峰。未来汽车拆解将从简单金属回收向五大总成再制造和精细化发展，具备回收渠道和技术经验的企业将优先受益。

　　建议关注标的：中再资环：WEEE细分龙头，集团唯一上市平台，背靠中再生渠道及资金优势明显。格林美：循环经济龙头。积极布局三条主线：钴镍钨金属再生、动力电池材料循环产业链、电子垃圾回收+拆解产业链。龙马环卫：细分龙头，从设备介入运营，垃圾收运为垃圾分类链条重要环节。南都电源，积极布局铅资源回收领域，华铂科技利润贡献显著。

　　雄韬股份，铅蓄电池龙头，动力电池梯次利用+回收补全公司动力电池全产业链布局。