康得新：专利合作进一步深度绑定飞利浦 买入评级

　　[摘要]

　　投资要点：

　　公司公告：与KoninklijkePhilipsN.V.（中文：皇家飞利浦有限公司，下称：飞利浦，又译：菲利浦）在美国拉斯维加斯签订裸眼3D显示技术相互许可使用权《协议》（下称：

　　该协议）。该协议约定，公司将拥有飞利浦相关专利的中国地区（含港澳台）独家特许权，双方将共享相关专利技术，合作期限为十五年。

　　与飞利浦在裸眼3D显示方面进一步深度合作，进一步促进公司成为未来全球裸眼3D技术推广者和领导者。公司3D产业布局涉及设备、内容制造、互联网营销、3D广告、3D文化制作等方方面面，提供综合一体化3D服务，同时飞利浦作为世界级的消费电子产业巨头，经过近20年研究开发，在裸眼3D技术方面处于全球领先地位。2015年3月，公司即公告与飞利浦合作，并且在2016年收购从飞利浦分拆出来的Dimenco公司。本次合作与15年协议的主要区别：1)独家使用地区的范围扩大；2）建立专利池，互享知识产权技术，15年开始，公司获得了菲利浦600多项专利在中国的排他性许可及全球范围使用，本次则实现未来双方的专利互享，合作后双方在裸眼3D领域所共同拥有的专利将超过1000项；3）合作期限三年变为十五年。我们认为，经过了近两年在裸眼3D业务方面的合作后，此次协议的签订，显示出二者形成长期、稳固的合作关系，及飞利浦对于公司业务发展的信心。

　　新材料领域全面布局，生态平台运营带来新机遇。公司在本次CES中，将展示采用3代转向柱镜式裸眼3D技术的笔记本、PAD等智能高清裸眼3D全系列产品，3代技术作为消费电子业的革命性技术，彰显了公司在裸眼3D领域无可撼动的统治力。同时还将展示基于公司大屏触控业务的智慧魔镜和“TouchFound”智慧贩售机。公司裸眼3D及大屏触控产品均符合消费升级的新趋势，目前公司已打造完成全球唯一的裸眼3D产业生态平台，未来5到10年，是全球新一轮科技革命和产业变革从蓄势待发到群体迸发的关键时期。《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中提到，到2020年力争使重大关键材料自给率达到70%以上，高端装备与新材料产业产值规模超过12万亿元，公司在预涂材料、光电材料和碳材料的布局均符合《规划》中重点提到的材料，将迎来巨大发展空间。

　　形成新材料、全产业、大生态布局，打造基于先进高分子材料世界级生态，维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业，传统行业空间巨大，未来将打造光学膜产业链的工业4.0；智能显示（裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示）方面从提供硬件解决方案到提供内容平台；引进国外先进技术，在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念，打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局，迎来下一个高速增长时代。我们维持盈利预测，预计2016-2018年归属于母公司所有者净利润20.22、29.81、41.3亿元，增发完成后全面摊薄每股收益分别为0.57、0.85、1.17元，对应PE分别为33、22、16倍。