南京新百：大股东三胞集团收购DENDREON100%股权 推荐评级

　　[摘要]

　　事件：

　　公司近日发布2016年业绩快报，2016年全年公司实现营收162.53亿元，+2.53%，实现归母净利3.87亿，+5.67%。1月9日，公司大股东三胞集团与全球生物医药界知名企业Valeant公司在旧金山达成股权收购协议，收购后者旗下美国生物医药公司Dendreon100%股权，本次收购交易金额为8.19亿美元。

　　主要观点：

　　1．净利润在四季度集中体现源于旗下子公司英国HOF百货较强的周期性根据公司之前披露的财务数据及快报公告的归母净利测算，公司Q1-Q4归母净利分别为-1.77、-0.91、-1.77及8.32亿元。净利润在四季度集中体现主要原因是旗下子公司英国HOF百货（根据15年年报，HOF公司2015年全年营业收入126.02亿元，占总收入的79.49%）具有明显的商业周期，1-3季度为传统淡季，4季度为旺季，故其利润集中在四季度体现，此外公司16年也通过优化品牌组合、引入更多知名品牌以及加大电商推广力度等一系列措施来提高运营效率，同时通过严控费用来提升盈利，实现营收和净利的双增长。（2015年HOF全年的净利润为-0.14亿元，16年实现盈利）2.山东脐带血库等资产收购即将完成、CO集团收购事项仍将积极推进，公司成为全球干细胞第一企业决心不改公司在9月初在中概股回归政策不确定下的大背景下，出于权宜考虑改变收购的顺序，撤回了CO集团（中国脐带血库企业集团）收购的重组方案，先推进确定性较强的山东脐带血库及安康通等养老资产的收购事项，根据公司公告，该定增事项已于12月5日获证监会审核通过，如果相关事项推进顺利，预计在2017年一季度初完成相关资产的交割。而对于CO集团收购事项，预计仍将积极推进：在公司撤回CO收购重组方案后，CO集团大股东金卫医疗也在港交所发布公告称公司与南京新百初步商议探讨CO集团股份收购的替代方案；且金卫医疗已与公司控股股东三胞集团达成了协议，三胞集团将向其支付3亿元人民币的诚意金，促使替代方案落地推进CO集团收购事宜。且公司在9月与三胞集团、盈鹏资管等主体设立生物医疗+医疗服务产业并购基金（规模分别为60亿和40亿），联合三胞集团和其他主体，在资金及资本运作层面的获得有利支撑，为加速布局干细胞、养老产业提供了强有力的支持。

　　我们认为公司剑指全球干细胞第一企业的决心不改，预计公司将更加积极推动CO集团收购事项落地，加快干细胞和养老产业布局。