[摘要]

　　事件描述马钢股份跟踪报告。

　　事件评论下游需求复苏，业绩实现好转：公司作为华东地区产能近2000万吨级大中型国有钢企，品种齐全，主要包含板材、型材、线棒、火车轮及环件四大类，且整体属于中高端类。其中长材类占比约49%、板材类占比约50%，而火车轮作为公司优势产品，有20万吨左右产能，约占总产能1%。受益于下游需求景气好转叠加降本增效稳步进行，公司2016年前三季度吨钢净利达75.94元，较2015年提高431.79元，盈利同比大幅改善。此外，行业4季度景气延续，制造业尤为突出，因而板材价格环比提升22.28%，相应地，冷轧毛利达223元/吨，因此，板材作为公司主力产品，有望带动公司4季度业绩持续向好。

　　供给侧改革推进，地区龙头受益：供给侧改革大势下，中频炉事件持续发酵，地条钢清除也需于上半年之内完成。目前，江苏、山东、安徽、四川等地已陆续出台相关政策，涉及产能大约9322万吨，其中安徽、江苏地区地条钢清除工作也正有序进行，自2016年12月初开始，安徽省要求省内中频炉钢厂开始检修停产，预计将影响安徽地区日均产量0.52万吨，而对于临近省份江苏，中频炉事件将影响其1500万吨左右产量。上述产量一般对应为建筑钢材，一旦开始清除此部分产量，供需缺口势必阶段性出现，这将利好公司长材产品在安徽、江苏等地的销售，公司业绩也将大概率获益于此。

　　身处国改重地，存有改革预期：安徽省国企资产占比重，并且亏损情况相对普遍，同时，自2014年起，安徽省也已发布多项国企改革相关政策。根据2016年5月出台的《关于深化国资国企改革的实施意见》，到2020年安徽省国企改革将取得决定性成果。截至目前，多家安徽省国资委下属企业已经落实整改，其中江淮汽车、建工集团已经基本实现整体上市，铜陵有色、安徽水利、叉车集团也已陆续推出员工持股和战投引入计划。据相关媒体报道，2016年年底，安徽省国资委相关人士再次重申，在建工集团之后，包括海螺集团、铜陵有色、马钢集团等公司，将是安徽第二波整体上市的国有企业，而马钢股份作为上市公司，其平台价值不言而喻。

　　预计公司2016、2017年EPS为0.13元、0.14元，维持“买入”评级。