[摘要]

　　事件公司发布2016年业绩预告，预计2016年实现归属于母公司股东的净利润区间为57.78~61.02亿元，同比增长78%~88%，EPS区间其中0.54~0.57元/股，2016Q4实现净利润为16.48~19.72亿元。2016年Q1~Q3的净利润分别为11.45、19.51和10.33亿元。

　　简评一、Q4业绩受益于油价上涨和部分石化产品盈利大幅改善公司2016Q4实现净利润16.48亿元~19.72亿元，同比和环比均大幅增长，2016Q4公司业绩大幅增长，主要有三方面原因，1）国际油价在四季度震荡向上，阿曼石油平均价格为48.74美元/桶，环比提高了5美元/桶左右。公司所加工的原油主要来自中东地区，依靠海运进口，从签订合同-中东港口装运-海上运输-洋山港口卸货入厂平均历时45天，而成品油价格是根据近10个工作日原油价格波动情况制定。当国际油价四季度处于上行区间时，炼油板块盈利大幅增厚，我们预计原油库存收益3.75亿左右；2）四季度丁二烯和纯苯的价格大幅上涨，四季度末丁二烯和纯苯价格分别达到1.93万元/吨和7400元/吨，较三季度末分别增长8100元/吨和2100元/吨，公司具有16万吨丁二烯和40万吨纯苯产能；3）四季度乙烯--石脑油价差有所回落，但依然保持相对较高位置，丙烯--石脑油价差基本与三季度持平。

　　二、烯烃产业链景气，化工产品盈利改善明显，上海赛科投资收益大幅增长。

　　芳烃和烯烃价格与油价密切相关，受国际油价走势影响显著，烯烃景气度处于高位。乙烯工艺主要分为油头、煤头、气头，国内以油头和煤头为主。50美元/桶的油价是大部分煤化工项目的盈亏平衡点，低油价下煤制烯烃盈利能力大幅下降，很多煤制烯烃项目被推迟，预计2017年之前，大规模的煤化工及全球乙烷制乙烯产能不会投放，因此烯烃的供需格局趋于好转，烯烃化工品在今年内有望维持高景气度。2016年乙烯-石脑油价差均值在700美元/吨左右，同比增加了95美元/吨，丙烯-石脑油价差均值达到319美元/吨，同比增加了25美元/吨，公司本部具有110万吨乙烯产能和60万吨丙烯产能。

　　上海赛科拥有8套主要生产装置：乙烯裂解装置（109万吨/年）、芳烃抽提装置（65万吨/年）、丁二烯抽提装置（18万吨/年）、苯乙烯装置（65万吨/年）、聚苯乙烯装置（30万吨/年）、聚乙烯装置（60万吨/年）、聚丙烯装置（25万吨/年）、丙烯腈装置（52万吨/年）。上海石化拥有上海赛科20%的股权。