[摘要]

　　事件2017年1月17日公司发布业绩预增公告，公司预计2016年实现归属于上市公司股东的净利润区间为11~11.6亿元，同比增长855~907%，EPS0.89~0.94元，其中2016Q4实现净利润区间为5.4~6亿元，EPS0.44~0.49元，略超预期。

　　简评一、四季度涤纶长丝产销两旺，价差不断扩大，盈利略超预期进入10月份，受G20峰会暂时关停或降负荷的下游厂商开工率提升，涤纶长丝供应紧张，价差不断扩大，2016Q4涤纶POY、FDY和DTY的价差分别达到1446元/吨、2144元/吨和3108元/吨，同比分别提升592元/吨、772元/吨和557元/吨，环比分别提升152元/吨、238元/吨和253元/吨；2016Q4油价处于上升通道，涤纶长丝行业有一定的库存收益；同时考虑到四季度产销两旺，预计公司四季度销量同比和环比也均有提升，三重利好因素影响下，公司四季度业绩大幅增长，全年业绩达到11~11.6亿元，略超预期。

　　受春节因素影响，进入2017年1月份后下游织造工厂的开工率逐步下降，涤纶长丝的库存有所增长，根据中纤网的统计，目前POY和FDY在7天左右，DTY的库存在15天左右，随着库存上升，涤纶长丝的价格也有所松动，下降200~300元/吨，但我们认为这主要是季节性因素影响，等春节后下游陆续复工，涤纶长丝的供需将会改善，我们继续看好涤纶长丝在2017年的表现。

　　二、PX-PTA-涤纶长丝产业链利润向中下游转移，涤纶长丝有望迎来景气周期PX-PTA-涤纶长丝产业链中，受我国PX产能扩张受限影响，PX盈利一枝独秀，在高盈利的驱使下国外近几年PX产能扩张较快，未来PX将从紧平衡向供需平衡转变。PX下游PTA和涤纶长丝之前均处于产能过剩的状态，随着行业新增产能的放缓，PTA和涤纶长丝的盈利都有望改善。涤纶长丝的产能扩张在2014年开始有所放缓，2014年原定项目有些推迟、有些取消，全年新增产能约350万吨/年，仅为年初计划的一半。2015年全年新增产能较2014年进一步减少，仅为240万吨左右，且主要来自上年延后的产能释放，预计2016年行业新增产能140万吨左右，进一步较少。从产量看，尽管最近几年增长有所放缓，但还是保持在10%左右的增长，每年新增需求量均超过200万吨，我们预计未来几年涤纶长丝还将保持6%以上的消费增长，今年的消费总量将超过3000万吨，行业的开工率将在8成以上，行业的盈利能力将持续改善。

　　展望2017年，据我们统计新增产能在95万吨/年左右，如果涤纶长丝的需求保持6~7%的增速，需求的增长在200万吨/年左右，行业的开工率将进一步提升，将超过88%，行业盈利有望进一步改善。