[摘要]

　　核心观点：

　　公司推出第二期限制性股票激励计划拟授予限制性股票数量1147.50万股，占公司股本总额24847.31万股的4.62%。激励对象总人数340人，包括公司（含分公司、控股子公司）任职的管理人员、核心业务（技术）人员等。激励计划的有效期不超过36个月，解除限售安排分为两个，每个解除限售比例为50%。限制性股票的授予价格每股15.39元。考核要求分为公司层面和个人层面两个，其中公司层面的业绩考核为以2016年净利润为基数，2017年-2018年净利润增长率分别不低于35%、45%。参考第一期计划于2015年推出后，效果良好，公司业绩增长稳定，我们看好公司第二期计划推出后继续调动员工积极性，结成利益共同体，推动公司持续快速发展。

　　看好公司未来发展，打造中国高级时装集团公司近年先后收购了Laurel、EdHardy、IRO等多个海外轻奢品牌，并且收购了轻奢品牌电商代运营公司百秋网络75%股权。我们认为公司与收购标的之间存在较强的协同性，双方可以实现渠道共享、提升渠道拓展效率和渠道议价能力，同时共享品牌推广资源和共享客户信息。考虑到境内奢侈品行业在这轮周期性调整后已恢复结构性增长，其中轻奢品牌将率先受益，同时标的企业自身经营情况良好，且未来五年内公司目标将并购品牌扩大到10个，因此我们看好公司未来发展。另外公司尚未完成的定增的底价是25.03元/股。

　　16-18年业绩分别为0.71元/股、1.12元/股、1.39元/股对应17年市盈率26倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示交易审批风险；交易完成后的整合风险；汇率波动风险等；