[摘要]

　　核心观点：

　　汽车保有量攀升+轮胎设计时装化,带动轮胎模具需求持续增长从趋势看，全球汽车产量97年以来保持3.5%的复合增长。2015年全球汽车保有量达1.10亿辆，轮胎消费量也随着汽车保有量攀升而增长。而轮胎模具作为专业消耗性生产设备,具有低值易耗的特点，需求受轮胎消费直接带动;同时轮胎设计时装化趋势也加快了模具更换频率。2016年3家轮胎企业相继上市,新增募投项目有望带动一轮的轮胎生产设备采购。

　　豪迈科技：行业龙头增速有望触底重回公司目前在轮胎模具全球市场占有率达20%以上。2016年前三季度实现销售收入18.96亿元，归母净利润5.66亿元，同比依然增长，但10%的增速相较2013/14年约50%的高峰大幅下滑。我们判断公司业绩增速已经探底，后续存在回升可能。从市场纬度看，公司内销受下游遭遇“双反”影响增速持续萎缩，但过去4年外销增速都一直维持在40%以上，海外占比逐渐提升，后续“双反”影响效应逐步减弱，且随着国产轮胎海外建厂，海外收入有进一步增长空间。从胎型纬度看，2016年国内重卡复苏，中重卡2016年销量同比增长72.5%，重卡等上量带动全钢胎需求爆发，导致模具吃紧密集下单，2017年公司有望在下游复苏带动下实现增速提升。

　　投资建议我们认为随着汽车保有量稳步提升，轮胎消费属性增强，轮胎模具行业未来三年需求增速仍较为稳定。豪迈科技是全球轮胎模具市场最优秀的企业之一，盈利能力突出，业务增速在国内重卡等下游带动下仍有向上提升空间。我们预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.903、1.137、1.373元，继续给予公司“买入”的投资评级。风险提示:原材料价格大幅度上涨；轮胎出口环境恶化导致模具采购收缩；产能投放不及预期。