[摘要]

　　事项：

　　18日晚间，公司収布业绩预告称，2016年公司归母净利润为1.56~1.79亿元，同比增长103.15%~133.15%。

　　平安观点：

　　利润翻倍有余，持续高成长：2015年公司归母利润0.77亿元，2016年归母利润为1.56~1.79亿元，同比增长103.15%~133.15%。16年业绩同比实现翻倍有余，主要因为以下两点：1）母公司募投项目持续収挥效益，较上年同期同比上升；2）子公司星源电子幵表，且受益面板价格上涨。

　　公司2016年业绩符合我们之前1.80亿元的预期，预计2017年随着定增项目投产将持续高增长态势。

　　定增溢价収行，SAW滤波器扬帆起航：公司于2016年12月6日停牉启动非公开収行的询价及认购工作，最终収行价格为39.00元，相对収行期前一日均价溢价3.64%，彰显了投资者的认可和信心。我们认为公司完成定增后将加快SAW滤波器产线建设，有望实现SAW滤波器的国产化。

　　由2G到4G，使用的频段变多、且频带宽了，而且手机每增加一个频段，大约需要增加2只滤波器。随着3G/4G的普及和未来5G到来后新频段的增加，手机滤波器的需求将快速增长，比如3G时单只手机的SAW滤波器需求约为3-6只，4G时单只手机的SAW滤波器需求约为20-40只，5G时单只手机的SAW滤波器需求至少在50只以上。SAW滤波器是手机射频前端的关键器件，其封装技术基本上被国外厂商所垄断，如日本的Murata、TDK旗下的EPCOS、Taiyo等。麦捷科技已掌握了终端射频声表滤波器（SAW）产品技术和生产工艺幵开始小批量供货，有望打破国外厂商垄断的局面。

　　公司未来几年业绩，稳定公司核心技术人员，实现公司持续增长。

　　投资建议：麦捷科技16年业绩符合我们预期，溢价定增彰显投资者信心，股权激励也有助于公司稳定持续収展。我们预计公司SAW滤波器产线建设将逐渐落地，实现国产化配套，对公司营利实现积极贡献。因为公司已经完成定增，考虑募投项目投产带来的收益，预计2016-2018年营业收入分别为16.92/22.39/29.29亿元（之前不考虑募投预期为16.92/19.01/23.35亿元），对应的EPS分别为0.76/1.07/1.30元（之前不考虑募投预期为0.85/0.95/1.28元），对应PE为52/37/30倍，将公司评级由“推荐”上调至“强烈推荐”。