[摘要]

　　电力需求增速放缓，电网投资力度增速下滑，传统电力设备企业在“一带一路”和转型升级中寻求新的利润增量。电力体制持续深化，增量配网的放开优化了配售电公司的盈利模式，随着混合所有制改革的加速，国有企业的盈利能力将得到提升。2017年统一碳市场建立，驱动能源升级引发主题升温。

　　电力能源及装备制造业的变革中将涌现出更多投资机会。风电行业经过周期底部的调整，当前估值处于历史低位，弃风率与成本下降对冲了标杆电价下调的风险，历史高点的招标量催化2017年抢装行情。新能源汽车成长性确定，回调消化了骗补带来的利空影响。补贴政策的出台和执行将驱动新能源汽车出现放量行情。在周期向上的趋势中，龙头企业业绩弹性将更为显著。

　　电力设备板块推荐关注平高电气、许继电气；电改板块推荐关注智光电气、北京科锐、积成电子；电力混改推荐关注国电南瑞、涪陵电力和文山电力；碳市场推荐关注置信电气；风电行业推荐关注金风科技、泰胜风能、金雷风电；新能源汽车产业链推荐国轩高科、亿纬锂能、诺德股份、星源材质。

　　电力需求增速放缓，限制了电网的投资总额。近两年电网投资额上涨的增量主要来源于配网投资。在传统电力设备板块，推荐依据两条主线进行选股：1）具备较高的业绩增长确定性以及低估值带来的高安全边际，同时海外业务存在增量预期，打破传统国内电网投资天花板对企业估值的制约，才能凸显投资价值，推荐关注平高电气、许继电气；2）配网与线缆设备为现有主业、未来天花板明确难以追求新的增量、行业竞争激励毛利率有进一步走低趋势，从而寻求转型布局新业务的企业。

　　电网的混合所有制改革放开了增量配网，从而使优化了配售电企业新的盈利增长模式。未来随着我国混改加速。有望引入新的市场机制和体制创新，提升国企的资产回报率和收益率。择股基于两条主线：1）拥有园区资源、有望获得增量配网PPP项目企业，推荐关注智光电气、北京科锐、积成电子；2）电力领域混合所有制改革中资产注入预期强烈的公司，推荐关注国电南瑞、涪陵电力和文山电力。

　　全国统一碳市场的是推动减排的核心手段，也是推进能源转型的重要驱动，未来整个市场规模有望突破百亿。直接受益碳市场的是碳资产管理公司和具有低碳排放的新能源产业。碳市场第一阶段建设重点是政策和体系，让统一市场先运行起来。看好碳市场驱动能源变革带来的主题效应，推荐关注A股中稀缺的碳资产管理标的置信电气。