[摘要]

　　报告摘要：

　　事件：公司公布预案，拟非公开发行股份1.32亿股，发行价20.70元/股，募集资金总额27.32亿元，发行完成后，天洋控制的公司股份将由29.85%上升至45.46%。

　　天洋直接参与认购，深化混改进程：本次非公开发行的认购对象包括沱牌集团、天洋控股以及道明灵活、宏弈尊享两家私募基金，锁定期为36个月。发行完成后，沱牌集团和天洋控股将分别持有公司35.79%和9.67%的股份，天洋将实际控制的公司股份数提升至45.46%。实际控制人持股的增加和新战略投资者的引进，代表了混改的进一步深化，同时也将更加优化公司的股东结构，提升公司治理水平。

　　募投项目聚焦白酒主业：此次募集的27.32亿元资金将用于酿酒配套工程技术改造、营销体系建设和沱牌舍得酒文化体验中心等三个项目的建设，募投项目聚焦生产、研发、营销和品牌推广，从四个维度增强公司的整体竞争力。公司是全国性的老牌名酒，此次拿出10亿元募投资金用于信息化营销体系的建设，并在线下开设100家品牌体验店和10000家联盟体店中店，将实现线上与线下的联动，增强消费者对沱牌舍得品牌的认可度。同时此举也将加强传统烟酒店与厂家的合作，提升公司对终端烟酒店的掌控力。

　　舍得全渠道提价，看好400-600价位段市场：舍得酒自2017年1月21日起全渠道提价20元，团购价达到468元/盒，零售价为568元/盒，新的价格体系在全国范围内统一执行。公司前期产品清理工作已基本完成，维护了舍得的市场定位和品牌形象，此次提价也是需求复苏之下的大势所趋。公司表示未来还将推出比当前舍得定位更高的产品，继续瞄准不断增长的400-600元高端酒市场需求。

　　盈利预测与投资评级：预计2016-2018年EPS分别为0.34/0.64/1.08元，对应PE分别为69/37/22倍。考虑非公开发行影响，2017-2018年摊薄EPS为0.46/0.78元，对应PE为51/30倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：食品安全风险、改革成效不佳