[摘要]

　　投资要点：

　　公司公告定增4.5亿发展主业以及补充流动资金。根据公司2017年1月26日公告非公开发行股票预案，拟以不低于30.18元/股的价格发行不超过14,910,535股(预计发行后总股本变为13,491.05万股)，募集资金总额不超过4.5亿元。本次募资用于发展主业以及补充流动资金，其中3.15亿元用于LNG物流项目，5253万元用于信息化升级项目，另外8246万用于补充流动资金。

　　大股东认购彰显信心，看好公司长远发展。本次参与定增的对象均以人民币现金的方式认购股票，锁定期为3年。其中公司实际控制人刘振东认购6,958,250股，共计出资2.1亿（出资占总募集金额的比例超过46%），彰显了对公司未来长期发展的信心。

　　加强LNG运输业务配置，打破运力瓶颈。公司拟通过本次非公开发行，募集投资3.2亿元投资于LNG运输业务。公司在LNG运输领域积累了丰富的行业经验及市场基础，目前LNG运输业务规模面临大幅增长的发展态势，但现有的LNG运输槽车数量与公司的持续增长的业务规模不匹配。公司准备通过购置350辆LNG运输槽车（由公司全资子公司山东优化物流有限公司进行实施）通过提升运力水平，更好地发挥竞争优势。

　　完善公司信息化系统，增强公司核心竞争力。公司拟投资5516万元用于建设“信息化升级项目”，包括决策支撑服务平台、车辆安全监管服务平台等，以适应行业信息化程度持续提升和公司业务发速发展的需求。未来通过对公司信息化架构及业务数据系统进行优化、升级，使公司的信息化系统更加契合公司当前的业务模式，加强公司对各业务流程等方面的管理能力及管理效率，增强公司的核心竞争力。

　　预计公司2016年业绩增长显著。公司与中石化旗下天然气公司合资成立华恒物流有限公司，公司占73%股权。目前已经在在青岛、广西北海建设了LNG接收站，明年将在天津继续扩张，LNG接收站的设计规模均为300万吨，公司2016年LNG业务量稳步增长，预计全年业绩增速将达到70%，并且未来增长潜力和空间较大。

　　估值与投资建议：公司是LNG乃至危险化学品物流中的稀缺标的，通过与中石化合作，有望依托中石化成立子公司合作异地扩张，成为国内LNG运输、分销龙头。考虑公司财务费用的调整以及募投项目对业绩造成的影响，我们小幅调整了公司2016-2018年每股收益分别为0.62元、0.93元、1.26元（调整前分别为0.64元、0.96元、1.21元），定增摊薄后每股收益分别为0.55元、0.83元、1.13元（对应PE为60X、40X和29X），维持公司“买入”评级。