[摘要]

　　核心观点：

　　金融+地产双轮驱动业绩稳增长16年全年归属于上市公司股东的净利润变动区间为30.4亿元至34.9亿元，同比增长35~55%。公司在16年内增资并表了民生信托，为公司金融业务多元化和业绩增长注入了新的动力。此外，公司加大了房地产结算规模，加快在手优质地产项目的业绩贡献，年内的非经常性损益较上年也有较大幅度的增长。

　　投资专注优质核心资源的获取16年是公司“三年打基础，十年创大业”的第三年，年内的投资策略进一步围绕搭建“金融+地产+投资”所展开，尤其加强了对于优质低价资源的获取及投资力度，年内各类投资总额为195.5亿元。

　　美元资产升值带来汇兑收益公司从13年12月至15年底在美国投资获取大量地产项目资源，包括洛杉矶、旧金山、纽约和夏威夷等众多项目累计投资额达到了11.24亿美元，根据公司的投资时点测算，截止到目前累计获得汇兑收益约7.2亿人民币。

　　预计公司16-17年的业绩分别为0.69和0.82元，维持为“买入”评级。

　　公司15年成功依靠地产+券商双引擎的驱动，实现了收入与业绩双增长，在并表民生信托之后，对于16年的业绩依然有较强的支撑，从今年的业绩预告结果中也可以看出结果。凭借优质的资源储备以及金融业务支持，公司未来几年业绩增长具备较强的确定性，截止到目前公司NAV总额约为928亿，折价率为48.2%。

　　风险提示公司再融资进程存在不确定性，市场波动对于金融业务的业绩影响。