[摘要]

　　投资要点上周板块市场表现：（中信）指数下跌0.29%，跑赢沪深300指数0.40%。以中信30个行业板块间相比，商贸零售板块指数位居中上位，位列第13位。子板块方面，连锁指数上涨0.35%居首，其次是百货、超市、贸易，相对于中小板指下跌0.09%，沪深300下跌0.69%而言，商贸零售板块整体下跌幅度较大。A股涨幅前三为友杭州解百（6.06%）、汉商集团（4.46%）、红旗连锁（2.91%），跌幅前三为上海物贸（-5.78%）、ST成城（-3.10%）、民生控股（-2.92%）。

　　重点跟踪公司/行业数据点评：2017春节黄金周销售额实现三连增达8400亿，消费复苏逻辑下关注超市和百货板块经营边际改善个股。从品类来看，2017年春节消费市场中除传统“三大件”服装、家电、金银首饰外，以智能硬件、文化旅游、餐饮娱乐为代表的“新三件”消费火爆，用户回归线下，带动百货商场、购物中心、商业综合体等业绩。从地区来看，市场进一步下沉，二三线城市消费持续高增长（预计平均增速12%左右）。

　　整体而言，从春节黄金周消费增速录得三连增，再加上节前公布的2016年12月社零总额同步增长10.9%，自同年10月以来持续改善来看，零售最艰难时刻已过。行业企稳回暖，电商巨头主导新零售，三条投资主线布局商业贸易板块：1）行业企稳复苏，潜伏改革潜力大，安全边际高的优质标的。线下零售弱复苏，短期来看商业综合体最先受益春节效应，中长期来看带动百货龙头经营边际改善预期，推荐银座股份、中百集团；建议关注鄂武商A、王府井、友阿股份等；2）新零售背景下线上龙头加速回归线下，商超业态备受青睐，自下而上精选优质个股，推荐中百集团、永辉超市，关注红旗连锁等。（3）同时关注新业态新服务新金融的高成长性，推荐跨境电商纯正标的跨境通、真成长优质个股南极电商以及高标仓黑马东百集团。