[摘要]

　　投资要点行业投资观点：从统计局2016年1-12月医药工业制造业数据来看，医药行业增长同比持续出现回升。

　　从医保基金收支情况来看，2016年1-11月医保基金收入增速14.47%，支出增速12.35%，收入增速继2015年后继续大于支出增速，医保基金压力持续缓解。结合2017年医药行业政策大变革的执行年，我们看好高品质仿制药企业和医药流通企业，大企业在政策变革过程中优势明显，整体增速会高于小企业。

　　随着2016年年报和2017年一季报业绩逐步进入披露期，持续关注业绩可能超预期的标的。2月组合新增推荐华东医药，作为高品质仿制药龙头企业，产品线梯队丰富，估值便宜，业绩增速可持续。

　　中泰医药1月组合取得正收益2.37%，大幅跑赢医药指数4.27个百分点，表现亮眼。其中中国医药业绩超预期，全月上涨11.56%，哈药股份上涨5.36%。

　　中泰医药2月组合：华东医药，中国医药、华兰生物、天士力、哈药股份。2月新增推荐华东医药。

　　行业热点聚焦：1、八部委发布关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见；2、国务院印发《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》；3、统计局公布2016年1-12月医药制造业收入增9.7%，利润增13.9%，同比继续回升；4、医保基金2016年1-11月收入增14.47%，支出增速12.35%，收入增速继续超过支出增速；5、发改委《关于推进按病种收费工作的通知》；6、卫计委印发2017年卫生计生工作要点；7、总局发布药物临床试验的一般考虑指导原则；8、特朗普会见多家大型医药公司高管；9、卫计委关于发放放射诊疗许可证有关问题的批复；10、药监局公开征求中成药通用名称命名技术指导原则。

　　本月重点公司变化：1、
【天士力】向全资子公司上海天士力分期增资3.1亿元控股赛远生物；2、
【中国医药】公告2016年业绩预增48-58%；3、
【复星医药】公告与Kite合作开拓中国细胞免疫疗法市场。

　　市场动态：2017年以来，医药板块跌-2.6%，同期沪深300涨1.4%，医药板块跑输沪深300约4.0%。

　　1月医药生物行业下跌1.9%，在所有一级子行业排名第17。医疗器械子板块跌幅最大，为-6.30%；化学制药子板块跌幅最小，为-1.26%。以TTM整体法估值来计算，目前医药板块估值40倍PE，大于历史平均水平（38倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率保持在28%，处于低位水平。

　　风险提示：政策扰动、药品质量问题。