[摘要]

　　■公司2月5日公告子公司香港美盛5054万元二级市场购入JAKKSPacific,Inc.6.92%的股权。JAKKS是公司战略合作伙伴，1996年在纳斯达克上市，根据历年财务情况，JAKKS近十年来收入相对稳定，保持在8亿美元左右，但受欧美市场需求不振的影响，自2007年净利润达到9000万美元以来，近十年波动较大，2015年收入、净利润分别为7.5亿美元、2325万元美元。

　　■JAKKS是多产品线、多品牌的玩具公司，拥有稳定的设计及渠道能力，2014年11月与美盛成立合资公司，在上海自贸区等在华约定地区销售JAKKS的授权和非授权玩具与消费产品。

　　■公司自2012年起，经过三年布局、两年优化，持续构建并优化了自有IP的全产业链运营能力，此次入股JAKKS，有望帮助JAKKS发挥品牌及渠道优势，大力开拓中国市场，间接强化公司全产业链上的渠道能力。

　　■投资建议：公司具有衍生品设计、生产、销售的基因，经过三年布局、两年优化，公司持续构建并优化了自有IP的全产业链运营能力。我们预计公司16-18年净利润分别为2.08亿元、4.55亿元、6.54亿元，对应每股收益分别为0.41元、0.90元、1.30元。给予6个月目标价38.05元，对应“买入-A”评级。随着15、16年在新媒体等IP影响力放大环节的完善，预计17年公司自有IP的影视、游戏、衍生品等变现能力将被全面激发。

　　■风险提示：并购整合不达预期；自有IP影响力扩大、变现能力低于预期；盗版等风险。