[摘要]

　　立足传统广告，构建“电视广告营销+数字营销+内容营销”的一站式整合营销服务体系。公司于2014年1月登陆深交所，此后在巩固传统媒介代理的基础上，积极布局互联网营销、内容营销等新媒体板块。2015年12月，公司完成对科翼传播80%股权收购，涉足电视剧植入和综艺节目营销业务，科翼传播是国内领先的综艺节目和影视剧宣发公司，参与营销的案例包括《奔跑吧兄弟》《中国好声音》《极限挑战》等，并积极进军网络综艺制作，已与爱奇艺等合作伙伴出品了《美丽野兽》《有料》等作品。2016年4月，公司完成了对爱德康赛100%股权的收购，进军搜索引擎营销（SEM）领域，爱德康赛专注于搜索引擎营销（SEM）服务业务，是百度五星级代理，360教育行业核心代理，目前大KA客户过百。

　　积极发展内容营销，构建泛内容产业链。公司坚持内生与外延结合的发展模式，内生方面，以综艺冠名、植入为切入口布局内容营销，天猫再度冠名《极限挑战》、华润三九深度植入《二十四小时》，联合同程旅游、腾讯视频出品网络剧《世界辣么大》；外延方面，收购掌维科技、观达影视，并完成对科翼传播100%控股，业绩承诺可实现性强。思美传媒已打通IP版权、内容制作、内容宣发及营销的完整产业链，未来可充分发挥各板块的协同效应，实现全产业链变现。

　　协同效应加强，“大营销、泛内容”格局初现。思美传媒旗下各资产间资源共享，协同共振有望持续加强。公司可以借助科翼传播在影视剧和综艺节目宣发领域的优势，结合观达影视在影视剧制作领域的实力以及掌维科技的优质IP，为商业品牌客户提供多维度、全方位的营销服务，提升公司客户粘性，同时也提高了上市公司在争取客户时的比稿竞争力。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS（暂未考虑2017年非公开发行带来的股本变化）分别为0.50元、1.04元、1.37元，给予公司2017年30倍估值，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：并购整合风险、广告行业增速下滑风险、标的业绩承诺或无法实现的风险、商誉价值的风险。