[摘要]

　　本期投资提示：

　　16年企业经营回顾与年报前瞻：畜禽板块业绩暴增明显，深加工板块业绩好砖。由于2016年各类农产品涨幅较为明显，农业上市公司整体实现高速增长。生猪、父母代鸡苗、商品代鸡苗、毛鸡价格2016年全年均价涨幅分别为22%/339%/118%/8%；国内天然橡胶、白糖价格分别上涨3%/13%；于此同时，2016年玉米均价下跌16%，饲料、玉米深加工成本端受益。根据分析测算，预计申万宏源农业40家重点公司16年年报平均业绩增速150%，其中四季度单季同比增速211%，较前三季度业绩增速提升73个百分点。农产品加工、海洋养殖、种植业、禽养殖、生猪养殖、饲料业、动物保健、种业、林业2016年年报业绩增速分别为686%/506%/494%/265%/124%/48%/28%/19%/-27%，其中四季度增速分别为250%/663%/137%/191%/15%/37%/44%/24%/71%。展望2017年，预计增速分别达到36%/53%/13%/36%/-2%/40%/31%/35%/3%。

　　畜禽养殖行业：高景气持续。1）生猪养殖：考虑到环保因素，预计17年存栏规模仍在低位，全年生猪均价将维持在15-16元/公斤的区间内，养殖盈利仍然居高（500-600元/头以上），生猪养殖企业有望通过以量补价获得盈利增长。规模化企业在东北的新增产能虽然规模较大，但多数都在2018年之后开始释放，因此预计今年生猪养殖高景气仍将持续；2）肉鸡养殖：在不考虑17年换羽的情况下，受16年1-6月低引种量的影响，在产祖代种鸡在17年一季度，父母代种鸡存栏量在17年上半年将有一波较大幅度的下行，预计父母代种鸡价格仍将维持高位。而由于16年下半年恢复了单月5万套引种的正常水平，叠加强制换羽因素，预计2017年商品代整体供应量将较为充裕。节后商品代鸡苗有望出现季节性上涨带来的机会。预计2017年肉鸡板块企业业绩仍将继续好转，建议关注超跌反弹机会。

　　饲料行业：饲料企业成本转嫁能力仍较高，东北地区成为核心增量市场。玉米价格保持低位震荡，下游养殖景气度持续，饲料企业有较强的成本转嫁能力。未来饲料板块看点有二：

　　1）谁能抓住东北新兴市场：一号文已经明确支持生猪养殖有规划的向东北引导，同时针对东北地区的饲料加工补贴政策也相应落地，东北地区已经成为生猪养殖、饲料企业争夺的新战场。因此抢占东北生猪养殖增量市场，享受产业政策补贴，将成为公司业绩增长的重要来源；2）关注二季度后水产料的复苏情况，主要受到鱼价、天气等因素的影响。

　　动物疫苗行业：竞争加剧，关注新品。1）口蹄疫市场苗竞争加剧：随着中农威特、中牧股份口蹄疫市场苗产品放量，海利生物市场苗新产品推出，天康生物产品升级，行业竞争正在持续加剧。虽然下游养殖高盈利及规模化程度的不断提升，推动高品质疫苗的需求不断增加，但此长期逻辑无法抗衡短期竞争加剧给疫苗企业带来的压力；2）政府招采：近期关注部分省份仍进行蓝耳、猪瘟疫苗的招标，对于疫苗生产企业招标苗业务的影响是否小于前期市场预期；3）关注新品上市及销售情况：生物股份口蹄疫A-O双价灭活苗、中牧股份蓝耳-猪瘟二联苗、海利生物口蹄疫市场苗、普莱柯猪伪狂犬疫苗等；4）关注生物股份并购预期。

　　种业：迎难而上，龙头企业仍维持高速增长。前期玉米受到供给侧改革的影响，价格持续下跌。而根据2017年“一号文”，未来供给侧改革将拓展至小麦、水稻等口粮作物，水稻、小麦收购价格也将出现下调。在粮食价格下跌的背景下，我们认为龙头公司凭借明星产品（登海种业的登海605、618，隆平高科的隆两优、晶两优）仍将维持25-40%的增长。建议逢低增持，同时适度关注3月荃银高科董事会换届对公司控制权变化的影响。