[摘要]
1、中兴携手华为,从“小不点”成长为全球ICT“大块头”在通信主设备行业,中国厂商综合竞争力从小变大:经过二十多年发展,全球范围的通信主设备商仅余四家,厂商集中度在ICT行业首屈一指,华为、中兴稳居前四且份额持续提升。
2、中兴通讯主业齐发力,运营商业务向上大周期临近、政企业务稳健增长、消费者业务持续改善:1)运营商业务受电信技术革新及运营商资本开支的影响较大,呈现较明显的周期性。未来3年随着5G商用的逐渐部署,运营商必将又迎来新一轮的投资高峰,届时对公司的运营商业务将起到极大的刺激作用;2)政企业务,CT巨头向IT行业转型具有独特优势,公司政企业务的稳定拓展构筑持续增长之基;3)消费者业务,聚焦精品、提升效率,预计将实现有效减亏。
3、5G、物联网时代的领跑者,布局早、研发投入高、标准和技术领先。1)中兴通讯是全球5G和物联网领域的主要领跑者、标准规范制订者,行业竞争优势持续强化;2)预计公司在2016年至2018年在5G领域持续投入超过20亿元、在2018年第三季度开始5G的商用预部署、2019年第一季度实现5G规模商用部署,具备提供全套ICT网络解决方案的能力。
4、投资建议中兴通讯作为全球最领先的ICT巨头之一,技术标准方面的领先保证公司竞争优势持续增强、全球份额稳定提升,在5G、物联网的技术和产业大浪潮中已抢占极佳的先发位置,其产业龙头地位也引领通信板块进入下一轮估值提升周期;业绩方面,5G网络周期运营商资本开支增加、作为CT巨头涉足IT业务更具优势,将对公司业绩形成显著提振,我们认为有望带来“双击”的投资机会。
对于公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为1.05、1.24、1.51元,对应PE分别约为18、15、12倍,持续“强烈推荐”。
5、风险提示运营商资本开支低于预期;政企和手机业务发展不达预期。