高新兴：项目及产品双轮驱动公司发展 买入评级

　　[摘要]

　　事项：

　　7月12日，国信证券在上海举办了TMT优质上市公司交流会。本次交流会邀请到高新兴的IR来作分享，对公司的各个方面与投资者进行全面的交流，具体内容见正文。

　　评论：

　　看好物联网和大安全业务布局，维持“买入”评级公司“视频+人脸识别+电子车牌”在物联网感知层已趋完备，目前又收购中兴物联补充传输环节，未来拟进一步向应用领域拓展，打通物联网产业链，以产品带动公司进一步增长。公司平安城市项目目前在手订单饱满，仍将贡献更大的业绩空间，收购创联电子和国迈科技，实现“大安全”重要布局，向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。公司三期员工持股推出，彰显公司未来发展信心。我们预计2017-2019年公司净利润分别为4.2/5.3/6.5亿元，对应33/26/21倍市盈率（未考虑中兴物联并表）。当前公司业绩优良，考虑到公司未来3年继续快速增长预期，以及质地优良公司的产业链外延，维持“买入”评级。

　　正文：

　　业绩情况相关1、公司的主线大概是怎么样的？我们以物联网基础技术为核心，聚焦公共安全、智慧城市，探索车联网三大垂直领域。公共安全领域公司已有长期技术和产品积淀，从前端数据采集执法记录仪，到执法记录仪综合管理平台，再到公安后端数据管理平台，比如警务综合管理平台、合成作战平台、执法监督平台等，从前到后一条产业链打通。此外，公司去年推出的立体云防控系统，是公司在公共安全领域一款重要产品。公司在金融安防领域也有子公司讯美科技在进行业务拓展。在智慧城市方面，公司去年拿了4个项目，15个亿，今年发展势头良好。车联网方面，公司在收购了中兴物联后，补足了公司在传输层的技术和产品，同时，中兴物联无线通信模块在车联网领域的应用也收到了初步成效。OBD和UBI产品在海外市场已经成功开拓，今年会继续放量。此外，集团会去寻找一些应用层面的标的来进行一个整合。创联电子的铁路列控板块有较强的技术和市场优势，现在也在为未来5年市场大力研发新产品。

　　2、今年业绩情况？今年全年净利润不考虑并表因素预计4亿左右，收购中兴物联后备考4.5亿。

　　3、2018年怎么样？预计2018年不考虑并表5.2亿，收购中兴物联后5.9亿。

　　4、铁路是包含在哪个领域里？铁路是单列的，去年净利润超过一个亿，今年业绩承诺是1.3个亿净利润。

　　中兴物联相关5、中兴物联今年订单情况怎么样？全年扣非后净利润预计4800万。

　　6、物联的主要增长点在哪里？物联产品分为无线通信模块及终端、车联网产品、物联网解决方案和卫星通信终端四块。其中无线通信模块占据主要，而车联网产品UBI、OBD增长比较快，主要是在海外市场，今年车联网产品占比可能上升到三分之一左右。

　　7、中兴物联的业绩承诺是？2017-2019年三年净利润合计2.1亿。

　　8、他们完成这个对赌以后会有管理层的奖励吗？如果他们超过2.1个亿的话，公司是承诺了他们超额利润奖的，超过业绩承诺部分的30%用于奖励管理层。

　　9、中兴智联和物联收购过来以后，员工的管理和在中兴有什么区别？纳入高新兴管理范围的子公司都会一视同仁，进行股权激励。相应地对管理层有一些奖惩措施，如果超额完成业绩有超额利润奖。

　　10、中兴物联的市场是主要以海外市场为主？中兴物联无线通信模块在国内外市场均有销售。车联网产品OBD，UBI以欧美市场为主，主要客户为通信运营商和TSP物联网汽车服务提供商。

　　11、海外市场是因为什么原因突然一下子起来了？中兴物联车联网产品在海外已经耕耘了好几年，海外市场的产品认证有个比较长的周期。去年下半年四季度，产品认证通过后开始大规模发货。美国市场有个特点，认证周期长，但是一旦认证通过，将是长期合作，且利润率也比较可观。

　　12、这个市场在海外来说正处于一个什么阶段？初步爆发期。现在我们合作的主要是美国AT&T，欧洲市场Telisonera,Mojio等大牌的运营商和TSP13、中兴物联模块增长也比较快对吧？它现在业绩增长比较快的OBD和UBI，物联网模块是匀速增长，20%左右。它现在主要做的是3G、4G的模块。