万科A：销售显著增长 扩张积极 维持“买入”评级

　　1-7月销售增长显著,行业地位卓越

　　2017年1-7月,公司实现累计销售面积2117.6万平方米,同比增长31%;销售金额3127.4亿元,同比增长43.8%;销售均价14769元/平方米,同比增长9.8%。参考房企公告及克尔瑞榜单,公司1-7月销售额排名第2,行业地位卓越。

　　扩张步伐积极,重点布局二线城市

　　2017年1-7月,公司累计拿地总金额约1133亿元,同比增长39.1%;计容建面约2314万平方米,同比增长42%;拿地面积/销售面积为1.09,扩张步伐积极;拿地面积及金额均集中在二线城市。

　　财务状况好,业绩锁定性极佳

　　截止2017年1季度末,公司剔除预收账款后的资产负债率为71%,与去年同期持平;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.9倍,短期偿债能力优;净负债率为31.5%,同比上升5.6个百分点;预收款为3279亿元,在扣除1季度营收后,剩余部分可锁定2017年wind一致预期营收的122%。

　　“城市配套服务商”战略定位持续推进,业务版图不断拓展

　　公司定位“城市配套服务商”,坚持为普通人盖好房子,盖有人用的房子,坚持与城市同步发展、与客户同步发展的两条发展主线。近年来,在巩固核心业务优势的基础上,围绕“城市配套服务商”的定位,积极拓展业务版图,进入商业地产、物流地产、长租公寓、冰雪运动、养老地产、教育等行业,特别是公司与深铁集团联合,利于公司推进“轨道+物业”模式,联姻普洛斯,有助于万科在物流地产领域完善布局,均体现了公司落实“城市配套服务商”的战略定位。

　　长期看好公司作为行业领跑者的发展潜力,维持“买入”评级

　　2017年行业继续因城施策调控,让亢奋的行业适度降温,利于万科这类优势房企加快提升市场集中度。公司业务版图不断拓展,“城市配套服务商”战略定位持续落地,我们看好公司作为中国房地产龙头的发展潜力,预计2017/2018年的EPS为2.25/2.52元,对应PE为10.3/9.2X,维持“买入”评级。