石基信息：构建应用平台服务商 增持评级

　　[摘要]

　　投资事项：

　　公司发布2017年半年报:营业收入12.20亿元，同比增长16.34%；归母净利润1.82亿元，同比增长3.87%。

　　公司2017年1-9月预计归母净利润2.25亿元至3.04亿元，同比增长-15.00%至15.00%。

　　报告摘要：

　　业务整体实现平稳增长，细分业务各有不同。报告期内，公司所处行业处于转型升级时期，公司基于行业龙头地位，整体平稳增长。其中，公司传统优势业务酒店信息管理系统业务4.32亿元，同比增长24.22%，预计基于Hetras海外业务拓展顺利及杭州西软新增客户增长所致。公司中电器件其他销售1.20亿元，同比增长79.51%，基于进出口代理业务增长，新增香港代理跨境网业务及增加青岛海信业务销售所致。基于公司持续投入软件开发，与软件系统相关的计算机应用服务细分毛利率提升7.11%期间费用增长较快，研发投入显著增长。公司期间费用3.97亿元，同比增长40.99%，高于营收增速。其中，销售费用1.15亿元，同比增长27.70%，基于公司加大业务拓展力度，会议及业务招待费增速较快所致；管理费用3.00亿元，同比增长29.33%，主要基于公司加大研发投入及报告期内股权激励款、中介机构费所致；财务费用-1794.83万元，同比增长55.58%，基于购买理财产品，导致存款利息下降所致。

　　报告期内，公司研发投入1.30亿元，同比增长202.59%，主要基于子公司香港石基加大对境外子公司自主研发产品的投资力度所致。

　　不断完善新一代云平台的酒店、餐饮、零售信息系统，积极推进预订平台及支付平台的建设，加速向应用平台服务商的转型。

　　投资建议：预计公司2017/2018/2019年EPS0.40/0.45/0.51元，对应PE57.89/51.24/44.50倍，给予“增持”评级。

　　风险提示:新零售业务不达预期。