广联达：业绩增长符合预期 买入评级

　　[摘要]

　　事件：公司发布2017年半年报，2017年上半年营业收入9.0亿元，同比增长15.1%，归母净利润1.42亿元，同比增长32.7%。公司第二季度营业收入5.9亿元，同比增长8.4%，归母净利润为0.87亿元，同比增长35.9%。公司盈利能力继续提升，符合市场预期。

　　“云+端”造价转型业务进展顺利，公司“七五”战略稳步推进。工程造价业务作为公司的主要营收部分，报告期内，总体营收5.4亿，同比增长6.6%，其中工程计价业务收入3.4亿，工程计量业务收入为2.0亿元。报告期内，公司云产品的商业转型进展顺利。目前云计价产品在六个试点地区稳步推进，用户转换比例稳步提升；同时完成了8个地区的营改增后全模块版本的交付。造价业务是公司的优势业务，公司依托既有的品牌和渠道优势，可顺利推广“云+端”新型业务，预计未来三年成为公司的较大的增长点。

　　重点发力施工业务，或成未来公司业绩驱动力。面向工程施工阶段的业务成为公司“七三”战略重点突破业务。报告期内，该类业务实现营收1.89亿，同比增长70.9%。报告期内，广联达正式发布施工企业BIM+PM整体解决方案，为施工企业提供岗位级专业应用、项目级精益管理、企业级集约经营，有效的实现施工、管理一体化同步进行的解决方案。BIM技术是当前全球建筑业热点，也是国家重点推进的技术，住建部已发布的《2016年-2020年建筑业信息化发展纲要》中有明确指引。中国拥有全球最大的建筑市场，每年开工项目约有50万个，然而信息化程度极低，仅约0.03%，远低于国际平均水平以及其他行业信息化程度，因而具有广阔的发展空间，广联达公司凭借自己技术、品牌、渠道优势在建筑信息化趋势中可实现最大化受益。

　　大数据业务对接造价业务，开启业务新模式。报告期内，公司信息服务网站广材网的会员活跃量较上年同期提升80%以上。公司发展大数据业务基于在建筑行业二十多年的积累，广泛的渠道网络，可获取行业最全面的工程材价信息以及指标信息，为招标人员和采购人员提供最全面的数据服务，大数据业务已经成为公司一个重要的发展方向和成长迅速的增长点。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.50元、0.67元、0.88元，对应PE分别为35倍、26倍、20倍。目前建筑信息化行业的平均PE为26倍，考虑到公司是BIM行业的国内龙头，且目前行业景气度逐渐向上，给予公司2017年40倍估值，对应目标价20.0元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：业务转型或不达预期。