京东方A：行业景气维持高位 买入评级

　　[摘要]

　　结论与建议：

　　得益于面板行业景气持续及自身产能扩张，1H17公司净利润大幅扭亏，其中2Q17净利较上年同期增加25亿元。展望未来，基于行业供给增长相对有限，2H17行业需求在尺寸升级带动下仍然较快成长的判断，我们认为景气高度将持续，特别是小尺寸面板在全面屏应用的带动下，行业需求有望进一步释放，全年业绩大幅成长确定性高。综合判断，预计公司2017、2018年实现净利润80.4亿元和96.6亿元，YOY分别增长327%和20%，EPS0.23元和0.28元，目前股价对应PE16.6倍和13.8倍，对应2017年PB1.6倍，安全边际较高，考虑到面板行业景气维持，维持买入的投资建议。

　　1H17营收新高,净利润大幅扭亏：2017年上半年公司实现营收446.1亿元,YOY增长68.6%，收入规模创历史新高;实现净利润43亿元,同比大幅扭亏,扣非后净利润较上年同期增加了63亿元，EPS0.123元。其中，第2季度单季公司实现营收227.5亿元,YOY增长60.8%，实现净利润18.9亿元，同比扭亏，公司2Q17业绩位于预告范围中枢。从盈利能力来看，得益于面板价格上升，1H17公司综合毛利率较上年同期提升18.4个百分点，至27.7%，带动公司1H17净利润率10.3%，历史新高。分业务来看，公司在PC显示器、平板、NB的市占率跃居世界第一，面板业务收入较上年同期提升73%至403亿元，是公司业绩大幅增长的最主要动力；另外，智造系统业务快速发展，1H17营收增长56%至83亿元，逐步成为公司的另一支柱产业。

　　旺季支撑2H17行业景气：从产线投产节奏来看，公司2017年-2018年将分别有2条高世代线（福州、合肥）、1条6代LTPS产线投产，整体产能规模继续提升，同时面板行业需求端受益于电视大尺寸趋势发酵而继续较快上涨，特别是2H17旺季来临，面板需求仍然支撑行业景气高位运行，。

　　盈利预测：综合判断，我们预计公司2017、2018年实现净利润80.4亿元和96.6亿元，YOY分别增长327%和20%，EPS0.23元和0.28元，目前股价对应PE16.6倍和13.8倍，对应2017年PB1.6倍，安全边际较高，考虑到面板行业景气维持，维持买入的投资建议。