开元股份：职教龙头起航 推荐评级

　　[摘要]

　　事件：

　　2017年上半年，公司实现营业收入31,279.64万元，较上年同比增长125.85%；实现归属上市公司股东的净利润5,510.85万元，较上年同比增长992.84%。2017年7月-9月预计净利润为5,351.58至5,558.53万元，较上年同比增长2784%至2895%；2017年1-9月经营业绩的预计：累计净利润的预计数10,862.43至11,069.38万元，较上年同比增长1474%至1504%。

　　观点：

　　营收净利双高增长，职业教育业绩斐然。开元股份2017年半年报告期内，实现营业收入31280万元，同比增长125.85%，主要原因系（1）报告期内恒企教育、中大英才并表：恒企实现营业收入24034万元，同比增长33%；中大实现营业收入2633万元，同比增长28%（2）原主营仪器仪表业务实现营业收入10530万元，同比下降23.97%。公司综合毛利率70.59%，增长24.56%，其中仪器仪表业务毛利率为51.87%，增长5.93%，职业教育业务毛利率为80.03%，为综合毛利贡献较大；实现净利润5511万元，较上年同比增长992.84%，主要系教育企业并表，其中恒企贡献净利润5097万元，中大贡献净利润939万元。经营活动产生的现金流量净额由去年同期-3764万元增长至报告期5939万元，上涨257.78%，系教育企业回款速度快；高于报告期净利润，表现出较强的盈利能力。