航发动力：航发装备将迎拐点 买入评级

　　[摘要]

　　事件29日公司发布半年报，2017年上半年实现营业收入78.54亿元，同比增长4.25%，实现归母净利润1.59亿元，同比增长85.38%。

　　简评航空主业稳步提升，黎明业绩大幅增涨29日公司发布半年报，2017年上半年实现营业收入78.54亿元，同比增长4.25%，实现归母净利润1.59亿元，同比增长85.38%。

　　其中航空发动机及衍生品实现营收59.52亿元，同比增长4.25%；外贸出口业务实现营收13.00亿元，同比增长5.28%；非航空产品及服务业实现收入4.36亿元，同比下降43.90%。公司实施“瘦身健体”效果显著，非航业务继续收缩，航空主业业绩稳步增长。

　　公司归母净利润大幅增长主要源于航空发动机及衍产品交付较上年同期增加。受航空发动机下游需求增加及公司聚焦航空主业内外双方面影响，子公司黎明公司17年上半年业绩显著增长，实现营收38.39亿元，同比增长36.43%；实现归母净利润1.28亿元，成为上市公司利润增长的主要动力。

　　飞发分离体系正式确立，两机专项满足发展需要中国航空发动机集团已于去年5月底正式成立，中航工业所属从事航空发动机及相关业务的企事业单位共计46家已全部整合并入，集团注册资金达500亿元。新集团成立后，航空工业飞发分离体系正式确立，航空发动机研发规划与资金限制完全消除，产业地位得到极大提升。航空发动机与燃气轮机项目早在2015年就已写入政府工作报告，目前两机专项已步入实质性阶段，预期专项资金规模达1000亿元，可满足1-2款航空发动机研发的资金需求。

　　随着两机专项的逐步实施，公司作为国内军用航空发动机控制系统龙头将直接享受政策与资金红利。