许继电气：行业回暖看好充电桩前景 买入评级

　　[摘要]

　　事件概述2017年8月24日，公司2017年半年报发布，上半年公司实现营业收入32.57亿元，同比增长12.38%；实现归属于母公司股东的净利润1.60亿元，同比增长46.45%。

　　直流业务表现突出，销售费用大降助推净利润高增长上半年公司实现营业收入32.57亿元，同比增长12.38%，业绩稳定增长主要源于智能变配电和直流输电业务的良好表现。其中，智能变配电业务实现营业收入13.06亿元，同比增长20.34%；而直流输电业务继续维持高增长态势，实现营业收入6.45亿元，同比增长110.64%，表现极为抢眼。

　　此外，报告期内公司费用控制水平持续改善，财务费用较去年同期下降6.2%；特别是销售费用，较去年同期下降34.61%，显示了公司加强营销服务全过程精益化管理收到了成效，是公司半年净利润得以高速增长的重要原因之一。而管理费用虽有较大幅度增长，主要是计入管理费用的研发费用同比增长所致。

　　乘“一带一路”东风，接连中标海外直流项目随着一带一路政策加速落地，国网加快“走出去”步伐，近年承包的海外直流项目逐渐增加。公司加快海外业务布局，并取得可喜的成绩。2017年5月2日，公司中标巴基斯坦默蒂亚里-拉合尔±660kV直流换流阀、直流保护等关键设备，中标金额6.29亿元；6月7日，公司中标土耳其凡城背靠背换流站的换流阀等产品，中标金额0.9亿元。接连中标海外项目，直流设备借船出海，彰显了公司直流产品在国际市场上的竞争力。此外，考虑到海外直流市场广阔，此番中标实现了在海外直流市场的突破，有助于公司相关设备持续出海，为公司业绩带来新的增量。

　　受益新能源产业链向好，充电桩业务成看点在新能源领域，公司积极布局充电桩业务，研制了统一潮流控制器、电动汽车新型直流快充设备，产品有：交流充电桩、非车载充电机、非车载充放电装置、车载充电机、EVC-8000电动汽车充放电站解决方案。2016年充电桩业务高速增长，独立主体中标金额排名第一，实现收入8.97亿元，同比增长62.67%，表现抢眼；2017上半年，受国家对新能源汽车补贴政策调整以及补贴目录重申等因素影响，新能源汽车行业出现短期低迷，公司电动汽车智能充换电系统收入出现了大幅下滑。