尚荣医疗业绩点评:业绩有望触底回升,内生外延完善医疗全平台产业链

　　事件。

　　近期,公司发布2017年业绩中报,上半年年现营业收入10.16亿元,同比增长19.46%,归属母公司净利润9,530万元,同比增长14.52%。同时,公司公布2017年1-9月业绩预告,预计实现归母净利润为1.43亿元-1.82亿元,同比增长10%-40%。

　　买方信贷、PPP 等推动公司订单持续增长,业绩有望触底回升。

　　公司是国内医疗专业工程领域最大的服务商之一,通过买方信贷、PPP模式加速布局医疗产业链,达到建设、投资、运营医院的目的,打造成为国内大型的综合医疗服务提供商。2016年底已签订合同额超过64亿元,其中多个项目已逐步开工,未来业绩有望触底回升。公司还签署了多个合作框架协议,预计公司后续仍将会有大量的新增订单,从而对公司未来业绩形成强有力的保障。

　　内生外延不断完善医疗平台全产业链模式。

　　公司的目标是力争用十年时间将公司打造成国内大型的综合医疗服务提供商,在此目标上,公司依托通过医院整体建设业构建医疗物流、耗材产销、器械产销、医院投资等四大产业平台,通过外延并购普尔德医疗、锦州医械等进入医疗器械产业,并成立多个医疗基金,预计未来在在医疗器械等多个领域仍有外延发展预期,实现各业务协同效应的结果,推动公司长远发展。

　　投资策略。

　　我们预计公司17-19年归属母公司净利润 1.74亿元、2.13亿元、2.61亿元,同比增长49.2%、23.3%、22.3%,对应EPS 为0.26、0.32、0.39元,对应PE 为37倍、30倍和25倍,首次给予“推荐”评级。

　　风险提示。

　　订单不及预期,工程进度不及预期,买方信贷业务风险,业务整合风险。