长信科技：汽车电子强布局 买入评级

　　事件：2017年8月30日，长信科技发布半年报，营业收入66.8亿，同比增长122.77%；实现主营业务收入66.8亿元，同比增长122.8%；实现营业利润3.6亿元，同比增长137%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润3.0亿元，同比增长119.42%。公司收入增长超预期，主要系17年6月以来全面屏新趋势普及，子公司德普特深度受益，但16年以来子公司处于扩产期，毛利率走低，因此公司整体净利润符合此前预期，显示业务客户拓展顺利，母子公司双增长。母公司减薄业务已进入A客户供应链，报告期内收入7.2亿，同比增长55.4%，毛利率44%，营业利润同比增长207.4%，净利润1.9亿，增长180.3%。主要子公司德普特电子已经成为华为、Oppo、小米、Sharp等一线品牌手机的主要供应商，销售规模快速放量，报告期内实现收入58亿，净利润1.15亿。目前公司全面屏产能是2.5KK，九月底达到4KK，年底可达到8KK。由于深圳德普特电子厂房将在2017年到期，东莞德普特电子承接了深圳德普特电子的产能转移，目前产能已经爬坡到8KK，年底将达到目标12KK。

　　Q2综合毛利同比上升0.8pct，期间费用率下降0.2pct。Q2公司综合毛利率9.5%，同比上升0.8pct，环比上升2.6pct。公司财务费用率下降0.6pct，销售费用率上升0.1pct，管理费用率上升0.3pct，三费整体同比下降0.2pct。上半年母公司毛利率44%，同比上升8pct，子公司合计毛利率从5.8%降至3.9%，综合毛利率从8.9%降至8.2%。三项费用合计1.88亿元，同比上升68.16%，费用率从3.7%下降至2.8%。

　　汽车电子业务布局高端。1）动力锂电池领域，2016年3月公司增资8亿元取得了有深圳市比克动力9%股权，今年拟收购另外20%股权2）车载屏幕：开发了T公司、BYD等客户，通过收购台湾承洺入局T客户仪表盘供应链3）深耕车载智能网联领域，重点建设中控系统、智能后视镜、疲劳驾驶视频监控。

　　上调盈利预测，维持“买入”评级。由于母公司减薄业务、子公司德普特全面屏业务发展超预期，将2017/2018年预期收入从83/108亿元提升至130亿/157亿，新增2019年收入预测为183亿元，由于产品结构变化引发综合毛利率下降，将2017/18净利润预测从6.7/8.9亿调整至6.6/9.6亿，新增19年净利预测12.9亿元，当前股价对应的2018年市盈率21倍。

　　注：根据中报，公司将以11.5亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增10股新增11.5亿股，由于未执行，报告中使用的eps未考虑本次转增股本摊薄。