赛意信息：携手企业级龙头客户 打造领先企业信息化实施服务提供商

　　多年深耕企业管理应用软件信息化解决方案。

　　赛意信息是国内领先的企业信息化服务公司。公司专注企业管理应用软件咨询实施等企业信息服务产品,是中国大陆地区第一批开展Oracle应用软件实施交付业务的企业。公司目前营业收入来自于软件实施开发服务,占比约95%。

　　受益于软件实施开发服务收入的不断增长,公司营业收入在近三年保持稳定增长,年均复合增长率达到60.5%。对比于国内ERP实施传统厂商汉得信息,公司在营收和净利方面存在一定差距,但相关增速则较高,体现公司良好的成长速度。

　　围绕华为等大客户全面搭建移动应用平台解决方案。

　　公司在软件实施开发领域提供包括ERP、CRM、SRM、BI等在内的多项产品。在此基础上,公司搭建了针对企业级信息化市场提供以移动应用开发和管理为核心的企业级移动互联网化整体解决方案。

　　公司拥有众多优质客户,在多年的发展中,公司与华为、美的、海航、步步高VIVO、碧桂园集团等近千家国内外知名企业达成了良好的合作关系。公司目前的最大客户华为占比约70%;第二大客户为美的电器,占比约6%。

　　国内ERP业务回暖,公司具备竞争优势。

　　根据Gartner统计,中国近几年在IT的支出保持增长趋势,从2014年来年均复合增长率保持3.3%。作为IT支出一部分的企业软件支出也在2016年保持良好的增长。目前国外的管理软件的增速基本维持在4-7%的水平,估计中国未来的增长速度将会略高于这个数据,维持在10-15%左右。

　　盈利预测与估值。

　　我们假设华为在信息化方面的投入与其营收规模成正比,而近年来华为持续保持30%以上高速增长,由此我们估计公司在软件实施服务方面的收入仍将保持30%左右的高速增长,我们预测公司17-18年实现营业收入7.50亿、9.62亿,净利润1.01亿、1.33亿,EPS分别为1.27元、1.66元,对应的2017-2018年PE为44.27X、33.74X。公司三年复合增长率在27%。

　　受新股上市影响,我们暂时不予评级;我们看好公司在企业管理软件实施领域长期积累的经验和客户资源,建议长期关注。

　　风险提示:公司客户集中度较高,存在受单一大客户订单变动影响风险。