中国核电：战略布局行波堆 彰显龙头实力

　　公司发布成立行波堆子公司公告

　　9月12日,公司发布公告设立中核河北核电有限公司(暂定名)和中核行波堆科技投资(天津)有限公司(暂定名)。对于河北公司和天津公司,公司拟分别出资3.5亿元人民币(占比35%)和2.5亿元人民币(占比35%),与其他关联包括方华电福新、浙能电力及其他投资方神华集团、建投能源共同出资设立,以推动行波堆示范工程的落地与发展。

　　简评

　　解决核废料问题,市场前景巨大

　　行波堆能直接利用被废弃的铀同位素(乏燃料),产生巨大的能量,转换为高额的经济效益,是未来理想的能源。而核废料是阻碍核电发展的最为主要的两个因素之一(另一个安全问题),当前乏燃料是存储在核电厂中,随着核电持续运行,在可预见的将来,乏燃料急需处理,行波堆的应用前景广泛以及市场巨大。我们预计行波堆将受国家相关政策的扶持。

　　立足长远,掌握多种先进核电技术

　　公司投资行波堆,立足长远,与此同时,公司投资了“华龙1号”、高温气冷堆、钠冷快堆等三代及以上核电技术,公司在先进堆已经独占鳌头,而将来中国新批复核电必然是三代堆及以上的技术,通过投资行波堆,再次提高了公司的核心竞争力,为公司后续核电出口及国内核电建设提供了更多的选择。

　　核行业龙头,增长潜力巨大

　　此次投资行波堆,进一步巩固了公司行业龙头的地位,公司不仅科研能力强大,具备独自设计开发行波堆的能力,而且具有完整的产业链,在先进堆中已经走在国际前列,在将来的中国核电必然能够代表中国在国际市场中占据一席之地。

　　预计公司17-19年EPS分别为0.31、0.37、0.43,对应的PE分别为25、20、17,首次给予“买入评级”,目标股价9.30元。

　　风险提示:

　　1)行波堆技术不够成熟;2)核电重启不达预期;3)新开工项目进度或收益不达预期;4)电价调整风险;5)电量消纳风险。