凯乐科技：充分受益量子通信发展 持续投资产业链标的

　　事件1: 9月9日,第二届“未来科学大奖”中,量子通信卫星“墨子号”首席科学家潘建伟荣获“物质科学奖”。近期,国家量子保密通信“京沪干线”项目通过总技术验收,实现与“墨子号”量子科学实验卫星兴隆地面站的连接,已形成星地一体的广域量子通信网络雏形。顺利通过技术总验收意味着世界第一条量子保密通信骨干线路已经具备开通条件,我国在量子技术的实用化和产业化方面继续走在世界前列。

　　分析1: 本次长达42个月的长期研究,突破了高速量子密钥分发、高速高效率单光子探测、可信中继传输和大规模量子网络管控等系列工程化实现的关键技术,最终于2016年底顺利完成全线贯通,搭建了连接北京、济南、合肥、上海的全长2000余公里的量子保密通信骨干线路,进行了大尺度量子保密通信技术试验验证,开展了远程高清量子保密视频会议系统和其他多媒体跨域互联应用研究,完成了金融、政务领域的远程或同城数据灾备系统、金融机构数据采集系统等应用示范。

　　作为以量子通信作为定增方向的唯一上市公司,凯乐未来承接光量子秘钥分发产业化的重任。目前局部地缘政治形势复杂,我军有着迫切的系统化体系化作战需求,而安全可信的实时通信链路是军方迫切需要解决的首要问题。我们预计,公司在大通信+军工+信息安全布局下,将有效解决军用可信数据链的搭建。 事件2: 公司公告对北京比兴科技进行投资,以750万元投资持有比兴科技51%的股权。同时聘任黄为先生为公司副总经理。

　　分析2:

　　比兴科技是一家专业从事可编程逻辑器件相关研发和制造、并提供相关应用解决方案的供应商。产品被广泛应用在航天航空、电力能源、工业控制和军工等行业。经过多年的发展,比兴科技已经在无线通信、有线通信、数据处理设计中积累了丰富的经验,为用户提供全面的系统整合硬件、软件等解决方案。

　　公司在FPGA应用及航天各种机电、光学设备测试等方面拥有多项核心技术,长期合作中和军工研究所保持了良好的互信关系。同时在无线通信和数据处理方面有着前瞻的布局。这次投资验证了我们关于公司在大通信+军工方面不断布局的判断,未来公司还将持续在此方向上,打通上下游产业链,夯实各个关键技术布局,扩展多品类客户。持续将通信+军工产业圈做大做强。

　　投资建议:

　　维持我们对公司在大通信和军民融合方向上持续变革式成长和军民融合第一股的判断。信息安全国家战略下百亿资金的支撑和全产业链的逐步打通将铸就公司强大护城河。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为1.21/2.01/2.82元。维持买入评级。

　　风险提示:专网通信发展不及预期,子公司发展不及预期。