火橙股份：产业链布局持续完善 增持评级

　　[摘要]

　　■事件：公司公布2017年半年报，报告期内，公司实现营业总收入7273万元，同比上涨108.02%；实现归母净利润678.54万元，同比增长237.55%。

　　■销售渠道进一步拓展，打造传统广告+互联网的垂直生态平台：火橙优选将传统广告行业加入互联网元素，orange360平台打破传统广告的横向壁垒，打造以创意为入口的垂直生态平台，形成既专业独立又高效协作的开放闭合生态。报告期内，公司商业模式较2016年有所优化，销售渠道进一步拓展，业务能力得到稳固提高，除去公司原始核心客户外，本报告期内新接洽了雅迪科技集团有限公司、深圳壹基金公益基金会、厦门特步投资有限公司、上海天喔茶庄颜料有限公司、哈尔滨松北香格里拉大酒店有限公司、北京和睦家医院有限公司、香飘飘食品股份有限公司、支付宝（杭州）信息技术有限公司等多家知名客户。

　　■积极开展并购，完善产业链布局：报告期内，公司以500万元收购上海七众文化传播有限公司100%股权，收购完成后七众文化成为公司全资子公司。七众定位于场务服务,是摄制过程中日常事务的后勤人员,负责片场的清理现场、搭建高台、摆放桌椅、协助轨道铺设、控制现场车流量及行人出入、维护现场秩序等现场服务。成立半年以来,行业口碑已慢慢积累,管理团队也随着圈内制片人的指点越来越成熟，收购七众后，公司制作板块可以提供更成熟的服务，全产业链得到进一步完善。

　　■卡位内容营销，创意为王，公司多项作品获奖：公司定位在以内容为核心的营销生态构造者，公司牢牢把握创意策划这一核心环节，并在公司内部构建了覆盖营销产业链的核心团队，利用火橙优选平台对接广告行业专业团队、中小创意团队，共同实现广告主的营销需求。

　　报告期内，公司多项作品获奖，其中《奔驰-智者大成猫和老鼠篇》荣获中国广告影片金狮奖：最佳动画片，《蚂蚁金服-ISV系列短片》和《诗普琳珠宝第51次婚礼》分别荣获第四届中国广告年度数字大奖：

　　内容营销组-网络视频银奖和铜奖以及第17届IAI国际广告优秀奖和金奖。

　　■毛利净利率同比增加，盈利能力进一步增强：报告期内，公司毛利率为25.3%，同比增长1.54pct；净利率为9.58，同比增长4.18pct；毛利净利率的同比增加拉动公司盈利能力进一步上升，这主要得益于公司实施规范化管理，管理费用率大幅降低，本期为10.62%，同比下降了3.1pct。