京蓝科技：丰厚储备支撑业绩增长 买入评级

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　事件：公司发布公告，子公司京蓝沐禾作为牵头方，与河北上善塑料制品有限公司，深圳前海富涌谷资本管理有限公司组成联合体中标《巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉项目（PPP模式）社会资本方采购项目》，项目估算总投资为17.15亿元，投资收益率为6.85%，实施节水灌溉总面积66.6万亩，特许经营期20年（含建设期），整体建设期5年。

　　巨鹿项目示范效应明显，联合中标提升综合服务能力。巨鹿县“田田通”项目为国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉PPP项目，此次中标将扩大京蓝沐禾影响力，示范效应明显，助力公司未来斩获更多订单。通过携手上善塑料和富涌谷资本联合中标，能够充分发挥各自优势，提高综合服务能力，增强公司拿单实力。

　　节水龙头拿单实力强劲，储备丰厚业绩增长可期。2016年公司收购京蓝沐禾，进军节水领域。京蓝沐禾业务涵盖节水灌溉设备生产和节水灌溉工程设计与工程施工总承包，是东北片区节水灌溉龙头企业，区位优势明显，拿单实力强劲。继2016年与呼伦贝尔市人民政府、翁牛特旗人民政府、托克托县人民政府、威县人民政府、巨鹿县人民政府签订近百亿元智慧生态战略合作框架协议后，2017年上半年京蓝沐禾先后中标南宁糖业0.79亿元项目、巴林右旗1.67亿元PPP项目、凉城县10.37亿元项目、邹城市1.91亿元PPP项目、托克托县0.87亿元项目和呼伦贝尔7.37亿元项目，此次中标巨鹿县“田田通”项目，公司在河北地区市场竞争力和市场份额将进一步提升，目前公司在手订单丰厚，业绩增长可期。

　　投资评级与估值：预计公司2017-2019年的归母净利润为3.54亿元、4.74亿元和6.09亿，EPS为0.54元、0.73元、0.94元，市盈率分别为26倍、19倍、15倍。给予“买入”评级。

　　风险提示：项目进展不及预期；市场竞争加剧