中际装备：北美数据中心光模块领域的黑马 增持评级

　　[摘要]

　　事项：

　　近年来，光通信作为通信行业内最具投资吸引力的子行业之一，备受资本市场关注。光模块、光器件作为光通信中景气度最高的细分领域，成就了苏州旭创（中际装备子公司）、光迅科技等一批优秀上市公司。我们重申关注光通信领域的投资机会，光模块光器件方面重点推荐中际装备、中兴通讯及港股昂纳科技。

　　评论：

　　为了让投资者对全球光模块市场格局有个更清晰的了解，从而更有利于把握行业投资机会，国信证券通信小组历时三个月时间，对海外市场上最具竞争优势的六家光模块企业（Acacia、Finisar、Oclaro、Avago、AppliedOptoelectronics、Neophotonics）基本情况进行梳理。本文将简要介绍AppliedOptoelectronics的基本情况，供各位投资者参考，有不足之处欢迎批评指正。

　　AAOI基本情况概述AppliedOptoelectronics,Inc.（AAOI）成立于1997年2月，是行业领先的垂直一体化光纤网络产品供应商。公司设计并制造各种光纤通讯产品，包括部件、组件、模块及设备，产品市场包括有线电视、光纤入户、电信市场和互联网数据通信市场等，目前公司拥有员工2776人。

　　公司于2013年在美国NASDAQ上市，当前市值为11.05亿美元（约合人民币74亿元）。公司主要产品包括10G/25G/40G/100G/200G光通信模块，并计划于2018年推出400G模块产品。

　　从产业链定位来看，公司的产品覆盖光芯片、光器件、光模块以及光通信设备，公司也是少数具有光芯片自主生产能力的模块厂商，处于产业链的中上游。

　　数通市场为公司当前业绩最核心来源，亚马逊营收占比超过一半公司下游的客户市场包括DataCenter、FTTH、CATV和telecom市场等，其中数通市场为公司最核心业绩来源。2016年，公司DataCenter、CATV、FTTH市场的收入占比分别为77.2%、16.7%和5%。