海大集团：收购山东大信 推荐评级

　　[摘要]

　　海大集团公告称，公司拟以自有资金2.99亿元收购刘建兵、于海波、王玉钦、邢飞、段现来和杨明君等6名自然人合计持有的山东大信集团60%股权。标的公司对应的市场价值为5亿元。

　　点评：

　　收购加强猪料业务，扩大拓展北方市场力度。北方是养殖重镇，公司自2013年以来在华北区域销售取得快速增长，但与传统优势区域华南相比，规模仍然偏小。借助此次收购，公司不但加大了猪料业务，饲料业务结构更加合理稳定。更重要的是，通过此次收购，达到立足山东、辐射华北的效应。

　　大信集团承诺业绩高增长。大信集团17年上半年实现营收5.03亿元，归母净利润2224万元，转让方中除邢飞外，其他自然人承诺17年净利润不低于5000万、17-18年累计净利润不低于1.05亿元、17-19年累计净利润不低于1.65亿元、17-20年累计净利润不低于2.3亿元；且业绩承诺方承诺在收到股权转让款第二期款项后6个月内，在二级市场增持公司股票6000万元。

　　彰显出对大信未来增长和对海大的信心。

　　布局逐渐完善，龙头起航。海大集团各个板块的布局正在有序推进，水产板块形成种苗-饲料-微生态制剂、生猪板块形成饲料-动保-养殖，再加上传统的禽料业务，公司产业链布局逐渐清晰和完善。增长实现多元化。预计17-19年净利润分别为12.44/16.79/21.47亿元，EPS分别为0.79/1.06/1.36元，市盈率分别为24/18/14倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示环保压力，极端天气的变化