[摘要]
●核心结论公司为国内领先的心血管介入耗材、药品、医疗服务供应商,围绕心血管疾病患者,提供从筛查预防、治疗到健康管理的全方位服务。渠道卡位优势明显,通过抢滩基层医疗机构和零售终端,目前已步入黄金发展期:
传统支架业务基层放量,预计维持20%增速。公司作为冠脉支架龙头,国内市占率领先,出货量维持行业以上增速。价格方面,受益于产品体系更新换代,高定价产品Nano占比逐步提升。在全国集采大背景下,产品均价有望保持稳定。基层导管室拓展提速将进一步提升板块业绩。
心血管大品种药品快速放量,保守估计维持40%增速。公司核心药品氯吡格雷和阿托伐他汀临床和OTC双渠道拓展顺利,未来一致性评价通过将大幅提升销量。
盈利预测及估值:公司业务线逻辑清晰,我们持续看好其在心血管全产业拓展,以及基层医院和零售终端的渠道优势。目前公司2017-2019年EPS预测至0.51/0.69/1元,对应PE42/31/21倍,参考可比估值给予公司2018年可比PE40X,对应目标价27.6元。给予“买入”评级。
风险提示:耗材及药品降价;新产品注册不及预期;一致性评价不及预期
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