城市传媒：与京东战略合作复合型文化消费生活空间 增持评级

　　[摘要]

　　投资要点：

　　一般图书行业保持较高速增长。根据开卷信息公布数据，2017年上半年全国图书零售市场规模保持10%以上增长，其中网店同比增长30%。从2016年来看，少儿（YOY+28.84%）、文学（YOY+16.1%）图书市场保持快速成长，少儿阅读和休闲阅读成为市场主要的增长点，市场化程度越来越高，带动公司的营业收入相比于同业有更高增长。

　　旗下多个图书板块表现优异。1）人文艺术板块上半年《瓜饭楼钞庚辰本<石头记>》等重点图书集体两项，公司品牌影响力大大增强；控股股东收购日本渡边淳一文学馆，获得渡边淳一200种图书简体字版、版权集群，提升了公司在日本文学类出版领域的影响力。2）教育板块：持续推进“百万区县，千万地市”营销计划，目前省内有“百万区县”58个、“千万地市”9个等，畅销产品60多种图书改造升级、开发新品、在全国销售势头良好；3）美食时尚板块持续领跑全国，青版图书在美食门类已经连续9年排名全国第1，在美容与服饰门类排名第3，“女神制造”系列图书上市后即占据“当当网”新书热卖畅销榜前10名，亲子家教类、围棋图书系列都销售良好。

　　4）少儿板块：品牌效应凸显，多种图书获得国家级重要奖项。5）旗下“悦读纪”《做一个刚刚好的女子——不攀附，不将就》和《做一个有风骨的女子——不迎合，不媚俗》（4月上市，短短2个月发货量近20万）表现火爆，最新人气小说《打火机与公主裙》《四月间事》上市以来表现优异。

　　“内容+”发展思路，优质版权资产多元化开发。2016年公司组建了3个混合所有制新媒体公司：1）数字时间公司：正式启用全市首个“VR海洋教室”，开发形成多个VR虚拟和全景课程和知识点的内容产品，探索图书馆VR阅读体验业务进展良好。2）匠声公司：

　　喜马拉雅电台粉丝达到6.7万个，渠道总不妨量超过500万次；3）兰阇公司：线上图文产品和短视频产品，线下文创品及主体旅游产品结构已经搭建完成，今日头条号上半年阅读量达到2000万次，潜力看好。4）影视公司：积极推进各项业务，目前已经累计参与投资影视项目9个，参投影视剧《我们的十年》《我的老爸是奇葩》已经上映，电视剧《你迟到的许多年》于7月开机，主控电影《兄弟同体》拍摄完成，下一步继续加大自有版权影视剧开发，开发国际级的电影及纪录片作品。