新天科技：业绩增长强劲 强烈推荐评级

　　[摘要]

　　公司发布三季度业绩预告，业绩增长强劲：公司前三季度实现营业收入同比增长30%-50%，实现归母净利润同比增长25%-50%，实现扣非净利润同比增长55.73%-84.85%，其中由于公司收购并表因素，预计带来的净利润增加15%左右，即使不考虑并表因素，公司内生增长依然很强劲；第三季度实现营业收入同比增长46.71%-99.30%，实现归母净利润同比增长61.37%-116.77%，业绩超预期。

　　公司智能水表业务逐步进入各省会及一线城市，有望实现加速向上增长：我国智能水表渗透率不到20%，受到智慧城市和阶梯价格的影响，国内智能表渗透率有望步入加速上升期。智能水表及系统一直是公司的主要收入来源，公司在智能水表及系统市场的占有率也一直处于行业龙头地位，此前客户多为中小城市地方水司，公司现逐步加大了在省会城市及一线城市水司的推广和宣传力度，扩大了在省会及一线城市的市场份额，创造了新的盈利点，推动公司业绩加速提升。

　　智能燃气表业务前期布局完成，进入业绩快速增长期：受益于“天然气渗透率持续上升”和“阶梯气价”、“智能表渗透率提升”等因素影响，未来智能燃气表行业有望保持较高增速。

　　从2012年开始公司将主要精力放在前五大燃气公司的业务拓展，2016年12月公司智能燃气表入围全国最大燃气公司华润燃气供应商集中联合采购目录，目前华润燃气旗下部分子公司已经开始大批量使用公司物联网智能燃气表以及LoRa无线扩频智能燃气表。经过4年的市场铺垫，公司智能燃气表业务在业绩增速上得到明显体现，未来公司智能燃气表业务有望与智能水表业务齐头并进成为公司第一大主业。

　　公司智慧水务及智慧农业节水业务进入收获期：智慧水务及智慧农业节水均拥有千亿市场规模，并处于行业发展初期阶段，先入者有望最大受益于行业的快速发展。在智慧水务领域，公司与银川水务成立合资公司负责银川市未来智慧水务的建设。

　　在智慧农业领域，已获取较大的订单，同时京蓝控股董事长进入新天科技董事会，京蓝为我国高效节水灌溉领域龙头企业，未来与公司有长期深入合作的可能。公司新业务进入业绩贡献期，有望成为公司未来业绩快速增长重要推动力。

　　公司NB-IOT智能水表及燃气表推广顺利，进一步提升公司核心竞争力：2017年有望迎来NB-IOT商业化应用元年，智能水务、智能燃气等重点行业将率先大规模商用部署。公司已与中国电信、华为公司签署了物联网（NB-IoT）合作协议；公司基于NB-IoT技术的智能水表已在郑州中力.龙湾等实现应用，公司并与乌鲁木齐水务、永城水务等多家水务公司就NB-IoT智能水表的推广和应用达成了长期战略合作。公司与武汉武钢华润燃气公司、中国电信签署了智慧燃气战略合作框架协议，公司首批3,400块NB-IoT智能燃气表即将在武汉武钢华润燃气公司进行试点应用。随着新一代技术的NB-IoT窄带物联网智能水表、智能燃气表在水务公司、燃气公司的试点成功应用，将会进一步提升公司的核心竞争力，促进公司市场占有率及业绩的提升。

　　盈利预测与评级：预计公司2017-2019年归母净利润为1.70、2.50、3.28亿元，同比分别增长61.72%、46.60%、31.23%，对应EPS为0.32、0.47、0.61元，对应PE分别为33.77、23.04、17.55倍，公司是成长性行业的优质成长股叠加物联网行业的快速发展带来的利好，维持强烈推荐评级。

　　风险提示：公司新业务拓展低于预期，NB-IOT商业化进程低预期。