新天科技：增长势头展现 增持评级

　　[摘要]

　　销售淡季因素解除助增业绩，Q3表现超预期公司发布2017年前三季度业绩预告：预计公司2017年1-9月营业收入比上年同期增长30%~50%，1-9月净利润比上年同期增长25%~50%，扣非后净利润同比增长55.73%~84.85%。2017年7-9月营业收入比上年同期增长46.71%~99.30%，7-9月净利润比上年同期增长61.37%~116.77%。

　　公司营业收入及净利润较上年同期有所增长，主要原因是公司销售收入增加以及合并范围扩大，公司控股子公司郑州万特电气股份有限公司及新增控股子公司上海肯特仪表股份有限公司纳入合并范围。

　　智能燃气表大幅增长，后来者居上公司智能燃气表业务继续保持了大幅增长。报告期内，华润燃气旗下部分子公司已经开始大批量使用公司物联网智能燃气表以及LoRa无线扩频智能燃气表，华润燃气大客户的切入促进了公司智能燃气表业绩的提升。

　　煤改气工程的推进带动了公司业绩的提升。随着天然气的进一步普及，特别是“煤改气”工程的政策催化以及雄安新区的建设、一带一路战略、粤港澳大湾区规划的推进以及NB-IoT技术的应用，将为公司智能燃气表业务带来更大的发展机遇。

　　智慧水务及智能水表频中标，一线水司获突破智慧水务及智能水表方面也取得重要突破。公司成功入围包头市供水总公司、乌鲁木齐水业集团有限公司及石家庄供水有限责任公司等大水司供应商目录，分别取得其两至三年智能水表产品供应权。上述水司旗下管理用户数量达百万户，而此前客户多为中小城市地方水司。

　　内生产能快速扩张+外延标的技术不俗，维持“增持”评级公司是国内首家产品线涵盖四种智能表产品的上市企业，随着智能水表渗透率提高、燃气表不断打入大公司提升市占率、智能电表换新、热改重新提上日程等利好，2016年业绩重拾增长，2017年有望加速成长。同时，公司积极布局物联网下智能抄表系统，目前已经完成了NB-IOT、Lora等标准的对接，并在智慧水务、农业、能源方面具备平台型公司潜质。预计公司2017-2019年净利润1.69/2.59/3.61亿元，对应33.5/21.9/15.7倍市盈率。公司有望最先受益国内物联网发展，看好公司布局，维持“增持”评级。