启迪桑德：业务能力+股东背景助力深入雄安腹地 买入评级

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　事件：公司发布公告，中标“安新县城乡环卫一体化项目”，负责安新县9镇2乡主要道路及两侧的清扫保洁和清运，项目服务周期3年，中标总金额9683万元。

　　业务能力+股东背景双轮驱动发展，深入雄安腹地捷报连连。启迪桑德是集固废、环保装备、再生资源、环卫和水务于一体的环保综合服务商，业务能力优秀；2015年另投新主清华控股后，由民企变国企，股东背景得以加强，发展掣肘因素逐渐消失，优秀的业务能力和雄厚的股东背景双轮驱动公司斩获大额订单。雄安新区作为千年大计提供了历史发展机遇，环保公司面对巨大业务蛋糕竞相跑马圈地。早在2013年，公司业务触角已触及新区腹地，2013年公司签署了《安新县生活垃圾等城市固体废弃物综合处理项目特许经营协议》，特许经营期限为30年（不含建设期），目前该项目处于试运营期；紧接着在2014年以及2016年，公司签署了《安新县环卫一体化委托运营项目合同》（运营期限为10年）和《安新县白洋淀景区环卫市场化运营协议》（运营期限3年），项目总金额为7081.22万元；此次中标“安新县城乡环卫一体化项目”，公司在新区业务版图进一步扩大,业绩提升可期。未来公司有望凭借优秀的业务能力和雄厚的股东背景继续斩获新区订单，驰骋疆土形成区域竞争优势。

　　智慧环卫模式提升业务能力。公司开发的环卫云平台通过随时定位车辆、掌握车辆行车数据、规划路线等实现灵活作业，并通过对环卫管理所涉及到的人、车、物进行全过程实时管理降低管理成本，实现了环卫作业效率的提升和监管难度的降低，解决了传统模式下，环卫作业人多难管的痛点，环卫业务能力得到提升，未来斩获订单可期。

　　投资评级与估值：预计公司2017-2019年的归母净利润为14.59亿元、18.28亿元和22.71亿元，EPS为1.43元、1.79元、2.22元，市盈率分别为25倍、20倍、16倍。给予“买入”评级。

　　风险提示：项目进展不及预期；市场竞争加剧