联创电子：三大业务布局助力公司腾飞 增持评级

　　[摘要]

　　光学镜头领域佼佼者，拓展手机和车载镜头市场公司光学业务自2009年起步，承接了台资股东的光学产业基础。已具备年产高清广角镜头及手机镜头1亿颗的能力。公司5M、8M、13M手机摄像模组研发完成并送样，16M预计年底开始供货。

　　公司在高清广角运动镜头领域拥有绝对优势，是全球运动相机镜头行业的领导者和最大供应商。公司积极拓展汽车用摄像头市场，目前是T客户镜头的主要供应商，公司在T客户S/X系列车型的单车8个摄像头中占据5个。公司也为国际知名的ADAS算法公司提供镜头，并积极拓展多家汽车电子厂商，持续发力车载镜头。

　　绑定服务大客户，打造触控显示一体化配套能力公司是国内最早进入触摸屏领域的生产企业之一，现拥有触摸屏6000万片、显示模组8000万片、触摸显示一体化8000万片的生产能力。2014年公司与京东方建立战略合作伙伴关系，从TFT玻璃资源、液晶显示模组、触摸屏及全贴合等领域展开全面合作，不断提高触控显示一体化产品的市场份额。

　　拓展集成电路及智能穿戴业务，打造多元化发展战略公司通过发起设立产业基金投资韩国美法思，顺利承接了韩国集成电路模拟芯片产业的转移，延伸产业链，增加公司新的产业布局。积极拓展智能穿戴业务，打造年产200万件智能终端产业化项目，不断培育公司新的业绩增长点。

　　风险提示1，手机镜头、车载镜头、运动相机镜头产能扩展以及客户需求不达预期。2，触控显示项目进度不达预期，大客户需求不达预期。

　　国内高速成长的稀缺光学镜头标的，首次覆盖，给予“增持”评级我们预测公司17~19年的净利润分别为3.24/5.14/6.79亿元，EPS分别为0.58/0.92/1.22元，对应PE分别为35.5/22.4/17.0倍。公司是A股中稀缺的光学镜头标的，行业门槛以及技术壁垒较高，给予18年25倍估值，对应股价23元，首次覆盖，给予“增持”评级。