金钼股份：公司盈利能力加强 增持评级

　　[摘要]

　　事件描述：

　　公司发布2017年三季度报告，前三季度实现营收81.31亿元，同比增长5.62%；归母净利润为0.38亿元，相比去年扭亏为盈，同比增加0.73亿元；每股收益0.012元/股。

　　事件点评：

　　钼价上涨，公司盈利能力加强。今年三季度，国内钼价稳中有升。

　　三季度以来，国内钼精矿、氧化钼和钼铁均价分别为1293元/吨、1384元/吨度、92646元/吨，环比二季度分别上升14.51%、12.82%和15.81%。钼系列产品是公司利润的主要来源，根据2016年年报，公司钼系列产品贡献毛利超过100%。钼价走强大幅增厚公司业绩。公司单三季度综合毛利率为7.26%，相比上半年增加1.37个百分点。

　　财务费用大幅增加，系短期因素所为。前三季度公司销售费用、管理费用分别为0.44亿元、2.20亿元，同比增加27.92%、4.85%。财务费用为-562万元，同比增加0.57亿元，主要原因是报告期内货币资金减少导致利息收入减少以及汇率变化影响受益钼产品价格上涨，公司有望超额完成任务。据《CRU》统计，2017年上半年全球不锈钢产量同比增长4.7%；受益于不锈钢行业需求的拉动，钼系列产品需求将持续上升。上半年全球钼的供应量为275.32百万磅钼，消费量为267.76百万磅钼，总体上供需平衡。但在一季度和二季度末，都出现了阶段性的供应短缺。尤其国内市场钼精矿供应持续紧张，钼铁价格迎来快速上涨行情。公司是生产规模排名全球前三位的钼金属生产运营商，产业布局完整，前三季度已完成经营计划目标的81%，受益于钼产品价格上扬，今年有望超额完成任务。

　　盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019年归母净利分别为1.22、2.86、4.5亿元；EPS分别为0.04、0.09、0.14元，以2017年10月31日股价对应P/E为204.24X、87.33X、55.60X，给予增持评级。

　　风险提示：钼金属价格波动，下游产品需求不及预期