东珠景观：湿地修复龙头崛起 增持评级

　　[摘要]

　　事件10月30日晚间，东珠景观发布2017年三季报，公司2017前三季度实现营业收入8.56亿元，同比增长24.39%；净利润为1.74亿元，同比增长23.1614%；分季来看，公司2017Q3实现收入3.29亿，同比增47.15%，实现净利润0.73亿，同比增37.33%。

　　简评1、生态景观工程业务PPP龙头，新签订单不断推进驱动收入增长。

　　公司是从事生态景观工程业务PPP龙头企业。其主营业务包括生态湿地修复、地产景观工程、公园广场景观工程、市政道路景观工程。2017年Q1-3，公司及子公司累计新中标项目32项，合计金额13.62亿，同比增长78.72%；累计新签订项目合同28项，合计金额为人民币12.34亿，同比增长29.42%。

　　其中2017Q3，公司及子公司新中标项目9项，合计金额0.68亿，同比下降88.06%。新中标项目合同中，园林绿化生态工程施工业务合同4项，规划设计类业务合同5项；新签订项目合同8项，合计项目金额1.15亿，同比下降79.42%。新签订项目合同中，园林绿化生态工程施工业务合同3项，规划设计类业务合同5项。

　　新签项目以及在手项目的良好推进驱动公司收入稳健增长。

　　2、毛利率略有下降，期间费用率提高（1）毛利率上，公司2017年前三季度毛利率28.14%，同比2016年的28.96%下降0.82pct。

　　（2）期间费用率上，公司2017年前三季度整体期间费用率5.34%，同比提高0.82pct，其中管理费用率5.50%，同比提高1.17pct，主要是公司收入增加，相应业务费用、差旅费用、宣传费用、中介费用及研发投入增加所致；财务费用率-0.16%，主要系本期保本型理财产品增加和银行借款减少所致。