荣晟环保：全年业绩将实现高增长 增持评级

　　[摘要]

　　事件公司披露三季报：1-9月公司实现营业收入14.90亿元，同比增长132.31%，归母净利润2.76亿元，同比增长284.12%；其中，7-9月，公司实现营业收入5.74亿元，同比增长167.23%，归母净利润0.96亿元，同比增长377.29%。

　　产能扩张与产品价格上涨推动业绩大幅提升公司三季度业绩创出新高：7-9月，公司营业收入环比增长30.52%，归母净利润环比增长11.81%。一方面，公司募投项目年产20万吨再生环保纸产品升级改造及中水回用项目于2016年4季度投入运营，在原有10万吨高强瓦楞原纸产能基础上再新增20万吨的产能；另一方面，根据百川资讯数据，瓦楞纸价格已由年初的近4000元/吨，上涨到9月的约5600元/吨，年内涨幅超37%。尤其是3季度，受环保督查淘汰落后产能，废纸进口减少导致废纸价格上升，以及4季度购物节来临拉升需求等因素综合影响，瓦楞纸价格呈现快速上涨。

　　图表1：瓦楞纸价格（元/吨）资料来源:百川资讯，联讯证券4季度瓦楞纸价格高位调整，全年业绩有保障10月以来，市场交投趋淡，瓦楞纸价格高位回落。龙头企业玖龙实施价格优惠，我们预计4季度瓦楞纸市场价格会呈现高位回落走势。但由于前期提价较多，4季度瓦楞纸价格约在5000元/吨左右。环保常态化将整肃淘汰一部分行业产能，而公司产能保持满产，考虑到2016年4季度瓦楞纸价格基数较低，预计当季营收同比增长20%以上。