达华智能：转型布局卫星运营业务 增持评级

　　[摘要]

　　财报点评业绩符合预期，转型布局卫星运营业务公司发布2017年第三季度报告：2017前三季度，公司实现主营业务收入23.02亿元，同比下降2.53%；实现归属于上市公司股东的净利润为7382.06万元，同比增长18.06%。预计2017年全年归母净利润为1.19亿元至1.99亿元，变动幅度为-25%至25%。

　　业绩符合预期，期待新业务带来增长动力从单季度经营情况来看，2017年第三季度，公司实现营业总收入9.85亿元，环比增长30.46%，同比增长8.96%。实现归属于上市公司股东的净利润为4627.43万元，同比增长41.96%，环比下降了8%。值得注意的是，公司本期新增的联营公司江苏润兴对公司利润贡献较大，致使公司投资收益从去年的-497万增长至1.2亿元，未来有望继续对业绩带来正面影响。

　　我们认为，公司原有业务增长缓慢，主要因为行业竞争的加剧，公司或寻求新业务带来新增长动力，今年向卫星通信转型的举动或许正是受此因素的驱动。

　　此外，公司季度业绩具有一定的周期性，每年第四季度是公司确认收入和净利润的高峰期，弹性较大。

　　积极谋求战略转型，或将成为国内首家民营卫星运营商公司今年再次启动战略转型，布局卫星及通信领域。公司目前拥有稀缺的卫星资源，Ka高通量卫星潜在的市场空间巨大，特别是在“一带一路”政策的催化之下。若公司顺利收购马来西亚ASNSatellitesSdnBhd公司股权，将进一步推动公司快速切入卫星运营和通信等领域。根据公司规划，公司将在全球建立地面站，公司可沿着“一带一路”的轨迹在东南亚各国展开运营，提供覆盖全球的无缝通信解决方案，未来卫星通信运营业务将有望成为公司新增长点。

　　看好公司转型布局卫星运营，首次覆盖，给予“增持”评级公司依托RFID拥有良好的物联网感应层基础，助推公司其他业务继续增长；与OTT牌照方深入合作，物联网、OTT和创新型金融业务三条主线齐驱并行，共同构建智能生活业务闭环；通过外延拥有稀缺的卫星轨道资源，积极推进向国际卫星通信运营战略转型。看好公司转型布局卫星运营，预计2017-2019年净利润为1.8/3.3/3.8亿元，对应124/67/57倍市盈率，首次覆盖，给予“增持”评级。