兆驰股份动态研究:布局LED全产业链,双轮驱动业绩快速增长

　　布局LED全产业链,上下游协同优势将逐步体现公司立足LED封装业务,着力布局从芯片、封装到照明的全产业链。上游芯片领域,公司今年成立江西兆驰半导体,从事LED外延芯片的生产、研发及销售,规划产能360万片/年;中游封装领域,公司在现有500条产线基础上将再新增1000条LED封装产线;下游照明领域,公司引入专业团队并参股成立了深圳市兆驰照明,打造“兆驰”在照明应用领域的品牌建设。公司抓住LED行业高速发展的契机,打造全产业链布局,未来上下游协同效应及规模效应的优势将逐步展现,进一步提升LED业务毛利率,打造公司新的业务增长极。

　　互联网电视高速发展,三四线城市渗透率有待提升公司2015年收购风行在线,进入互联网电视行业,通过一年多的业务梳理与渠道开拓,目前已建成全国最健全的互联网电视线下销售网络,同时公司于今年进驻京东自营平台,未来将与京东、天猫等平台展开深入合作,实现线上线下协同发展。随着三四线城市逐步进入电视换机潮,互联网电视有望迎来快速渗透期。

　　电视ODM业务有望实现恢复性增长公司三季度毛利率有所下滑,主要是由于上半年原材料尤其是面板价格上涨带来的营业成本增加。展望四季度及明年,大尺寸面板供需紧张格局将逐步缓解,预计面板价格将进入下行通道,公司电视制造成本压力有望减轻;同时18年为国际体育赛事大年,公司海外销售预期乐观,预计明年公司传统电视业务有望实现营收和毛利率的双重提升。

　　盈利预测和投资评级:首次覆盖给予买入评级看好公司在LED全产业链及互联网电视领域的布局,未来有望通过电视和LED业务双轮驱动,实现业绩快速增长。预计公司2017-2019年将实现净利润5.74亿、7.65亿、9.81亿元,对应每股EPS0.13、0.17、0.22元,对应PE为28、21、16倍,首次覆盖给予买入评级。