中建信息：布局云计算转型 买入评级

　　[摘要]

　　国内IT分销商TOP10，与华为共同成长公司是国内排名前十的优秀IT分销商，华为企业业务全产品线总经销商，连续7年在华为总代理商业绩稳居第一。公司具备优良的股东背景，背靠实际控制人中国建材集团有限公司，是央企三级子公司。公司具有稳定的核心团队，全面的分销网络，受到华为、微软的认可。华为企业业务在其产品体系中增速迅猛，公司有望与华为共同分享成长，共同开拓海外市场，探索布局云计算。

　　公司2016年获得华为优秀总经销商奖；连续三年获得“中国IT十大卓越分销商”奖，2016年排名第八。

　　持续专注带来先发优势，服务增值获取盈利提升公司高度专注企业级业务，营业收入接近90%来自企业业务；专注与华为合作，常年保持华为体系内份额第一，具有先发优势。公司有良好的企业客群基础，完善的销售资源、服务网络，相对于竞争对手，有更好的云计算转型基础。公司盈利能力在市场居前，毛利率在企业级业务同行中领先，尽管融资成本在同行中并不占优，但通过强大的内控能力与增值服务能力，净利率仍然居前。

　　稳步分销，海外业务发力，加强云计算布署公司预计保持华为分销的市场份额；非洲等新兴市场的海外业务提供发展良机，具有更高的毛利率和市场空间。公司重点将逐步转型云计算，建立自己的云平台“信云智联”门户，成为未来利润重要的贡献点。

　　风险提示转型云计算进程不及预期；公司应收账款计提相对行业偏低。

　　专注华为企业级业务，云化转型加速，给予“买入”评级公司高度专注华为企业级ICT产品分销业务，常年保持华为体系内份额第一；拓展海外分销业务，确定性较高，为营业收入提供新增动力。公司具备良好的企业客群基础，完善的销售资源、服务网络，有更好的云计算转型基础。通过相对估值法，公司合理股价区间应当为29.56-39.14元。当前股息率超过4%，具备显著投资价值。预计2017/18/19年EPS分别为1.57/2.10/2.78元，对应PE10.66x/7.97x/6.03x。给予“买入”评级。